การให้สินเชื่อของผู้บริโภคได้กลายเป็นหนึ่งในกลุ่มที่มีพลวัตมากที่สุดในตลาดเอกชนพัฒนาอย่างรวดเร็วควบคู่ไปกับความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีและการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมของผู้บริโภค ด้วยขนาดตลาดที่มีมูลค่า 27 ล้านล้านดอลลาร์และการเติบโตการให้สินเชื่อของผู้บริโภคมอบโอกาสให้นักลงทุนได้รับโอกาสมากมายตั้งแต่หลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากการจำนองแบบดั้งเดิมไปจนถึงผลิตภัณฑ์ที่เกิดขึ้นใหม่เช่นซื้อตอนนี้จ่ายเงินให้กู้ยืมในภายหลัง (BNPL)
ในขณะที่ภาคการพัฒนามันนำความท้าทายที่ไม่เหมือนใครสำหรับนักลงทุนและผู้กำหนดนโยบายตั้งแต่การนำทางโปรไฟล์ความเสี่ยงผลตอบแทนใหม่ไปจนถึงการจัดการกับช่องว่างในการควบคุมและความโปร่งใส การทำความเข้าใจกับภูมิทัศน์ที่กำลังพัฒนานี้เป็นกุญแจสำคัญในการปลดล็อกศักยภาพอย่างเต็มที่
เมื่อเร็ว ๆ นี้ สัมภาษณ์ Bloombergหัวหน้าผลิตภัณฑ์เครดิตทั่วโลกของ Apollo Akila Grewal คาดการณ์ว่าการเติบโตแบบทวีคูณในเครดิตภาคเอกชนเป็น 40 ล้านล้านดอลลาร์ อาหารอันโอชะที่น่าสนใจที่สุดในการสัมภาษณ์นั้นคือการรวมสินเชื่อผู้บริโภคในส่วนผสม มันเป็นคลาสย่อยที่เติบโตเร็วที่สุดในตลาดส่วนตัวและสามารถเสริมการเปิดรับพอร์ตการลงทุนโดยตรง
อันที่จริงผู้ปฏิบัติงานในอุตสาหกรรมจำนวนมากคาดการณ์อนาคตของการจัดสรรตลาดเอกชนซึ่งรวมถึงการให้กู้ยืมโดยตรงเป็นการเปิดเผยที่ไม่เปลี่ยนแปลงและสินเชื่อผู้บริโภคในฐานะตัวขับเคลื่อนการเติบโต
สินเชื่อผู้บริโภคคืออะไร?
การพูดในวงกว้างการให้สินเชื่อของผู้บริโภคให้ความสำคัญกับความน่าเชื่อถือของผู้บริโภค ในอดีตที่จัดทำโดยสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมเช่นธนาคารสินเชื่อผู้บริโภคได้รับการเปลี่ยนแปลงอย่างมากเนื่องจากการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีและการพัฒนาพฤติกรรมผู้บริโภค
สินเชื่อผู้บริโภคสามารถแบ่งออกเป็นสองกลุ่มหลัก:
- การจำนองที่อยู่อาศัยที่ได้รับการสนับสนุน: สินเชื่อเหล่านี้ถูกยึดครองโดยคุณสมบัติที่อยู่อาศัยและเป็นตัวแทนของเครดิตผู้บริโภคที่ได้รับการยอมรับอย่างดี
- สินเชื่อผู้บริโภคที่ไม่ได้รับการสนับสนุน: กลุ่มนี้รวมถึงสินเชื่อส่วนบุคคลสินเชื่ออัตโนมัติสินเชื่อนักเรียนและหนี้บัตรเครดิต ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาหมวดหมู่นี้ได้ขยายไปถึงผลิตภัณฑ์ที่เป็นนวัตกรรมเช่นบริการ BNPL และข้อเสนอไฮบริดเช่นสินเชื่อล่วงหน้าเงินเดือนและผลิตภัณฑ์ที่แปลกใหม่อื่น ๆ เช่นสินเชื่อที่ได้รับการสนับสนุนจากเครดิตพลังงานจากผู้บริโภคโดยใช้พลังงานหมุนเวียนเพื่อขายให้กับกริด
สินทรัพย์ดั้งเดิมและโอกาสใหม่ ๆ
นวัตกรรมอย่างต่อเนื่องได้ผลักดันการเติบโตแบบทวีคูณของภาคส่วนทำให้เกิดการเสนอโอกาสการลงทุนที่หลากหลาย
จนกระทั่งเมื่อไม่นานมานี้การให้กู้ยืมของผู้บริโภคได้รับการจัดการโดยเฉพาะธนาคารซึ่งให้ยืมโดยตรงกับบุคคล – คิดถึงการจำนองแบบดั้งเดิมหรือสินเชื่อเพื่อซื้อสินค้าอุปโภคบริโภคเช่นรถยนต์และเครื่องใช้ไฟฟ้า
สถาบันการเงินยังพึ่งพาคะแนนเครดิตอย่างต่อเนื่องเพื่อประเมินความมีชีวิตของลูกค้าโดยจำแนกลูกค้าในวงเล็บที่กำหนดตามประวัติเครดิตของพวกเขา คะแนนเครดิตกลายเป็นที่แพร่หลายในปี 1960 และยังคงมีความสำคัญในการประเมินความสามารถของลูกค้าในการชำระคืนเงินกู้ ในกรณีที่วิกฤตการจำนองซับไพรม์ถูกกระตุ้นโดยการเริ่มต้นที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากการผ่อนคลายมาตรฐานการให้กู้ยืมแก่บุคคลที่มีคะแนนเครดิตซับไพรม์
ในขณะที่ธนาคารยังคงเสนอการจำนองที่อยู่อาศัยการให้สินเชื่อของผู้บริโภคได้พัฒนาอย่างลึกซึ้ง การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์อนุญาตให้มีการแจกจ่ายความเสี่ยงซึ่งควบคู่ไปกับกฎระเบียบและตัวเลือกนโยบายระยะสั้นยังสร้างอันตรายทางศีลธรรมและก่อให้เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินทั่วโลก
ในช่วงเวลาที่ผ่านมาแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมออนไลน์ที่เพิ่มขึ้นทำให้การเข้าถึงเครดิตเป็นประชาธิปไตยทำให้ผู้บริโภคสามารถให้สินเชื่อที่ปลอดภัยด้วยความเร็วและความสะดวกสบายมากขึ้นกว่าเดิม แต่ภูมิทัศน์ใหม่นี้ได้สร้างปัญหาด้วยการควบคุมการเข้าถึงเครดิต ตัวอย่างเช่นมีการเสนอสินเชื่อ BNPL ในเวลาที่ซื้อและอนุญาตให้ผู้บริโภคส่วนใหญ่เลื่อนการชำระเงินปลอดดอกเบี้ยทันที สิ่งนี้ก่อให้เกิดการก่อกวนและเป็นที่ถกเถียงกัน
ซึ่งแตกต่างจากผลิตภัณฑ์สินเชื่อแบบดั้งเดิมสินเชื่อ BNPL มักจะมีระยะเวลาครบกำหนดสั้นเป็นพิเศษและโครงสร้างปลอดดอกเบี้ย ในขณะที่น่าสนใจสำหรับผู้บริโภคคุณลักษณะเหล่านี้แนะนำความท้าทายที่ไม่เหมือนใครสำหรับผู้ให้กู้และนักลงทุนโดยเฉพาะอย่างยิ่งในการทำความเข้าใจโปรไฟล์ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง(1)
โครงสร้างที่จัดตั้งขึ้นกับโอกาสที่เกิดขึ้นใหม่
เงินกู้ผู้บริโภคแต่ละประเภทมีชุดไดรเวอร์ที่มีความเสี่ยงกลับคืนมาซึ่งเป็นปัจจัยต่าง ๆ เช่นการเป็นหลักประกันประชากรผู้กู้และเงื่อนไขทางเศรษฐกิจมหภาค
เมื่อเปรียบเทียบกับการให้กู้ยืมโดยตรงคุณสมบัติที่สำคัญของผลิตภัณฑ์จำนวนมากที่ได้จากสินเชื่อผู้บริโภคคือพวกเขามักจะเป็นสินเชื่อที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ นักลงทุนมีข้อเรียกร้องเกี่ยวกับกลุ่มสินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นหลักทรัพย์และพวกเขาสามารถเลือก tranches ที่แตกต่างกันตามระดับความเสี่ยง/ผลตอบแทนที่แตกต่างกัน
การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ที่ใช้กระแสเงินสดจากบัตรเครดิตสินเชื่อรถยนต์และการชำระเงินกู้ของนักเรียนเนื่องจากหลักประกันได้ให้ผลประโยชน์การกระจายผลประโยชน์และผลตอบแทนที่มั่นคง สินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นหลักทรัพย์มักจะมีการเก็บรักษาเกินและมักจะรวมถึงคุณสมบัติการเพิ่มประสิทธิภาพเครดิตเพิ่มเติม
ค่าเริ่มต้นในพื้นที่นี้มีความต่ำต่ำกว่า 2% ยกเว้นในช่วงเวลาของความเครียดของผู้บริโภคที่เพิ่มสูงขึ้น การปรากฏตัวของการปรับปรุงเครดิตทำให้ไม่น่าเป็นไปได้ในอดีตสำหรับนักแสดงอาวุโสที่สุดในอดีตที่จะประสบกับความสูญเสีย
ในทางตรงกันข้ามการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของผลิตภัณฑ์ใหม่เช่นสินเชื่อ BNPL ซึ่งยังคงอยู่ในวัยเด็กนำเสนอปัญหาบางอย่างที่ควรพิจารณา คุณลักษณะที่เป็นเอกลักษณ์ของสินเชื่อเหล่านี้ – ไม่มีการสะสมดอกเบี้ยระยะเวลาสั้น ๆ และมาตรฐานการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ที่พัฒนาอย่างรวดเร็ว – ก่อให้เกิดความท้าทายสำหรับการจัดโครงสร้างและการประเมินความเสี่ยง
ในแง่ของความเสี่ยงความหมายของสินเชื่อการจัดจำหน่ายโดยไม่มีการชำระดอกเบี้ยแบบดั้งเดิมซึ่งผลกำไรสำหรับผู้ออกจะมาจากค่าธรรมเนียมการค้าเป็นหลักยังไม่ได้รับการประเมิน เมื่อพูดถึงโปรไฟล์ผลตอบแทนข้อมูลประสิทธิภาพในอดีตที่ จำกัด จะทำให้การฉายผลตอบแทนและการประเมินความเสี่ยงสำหรับผลิตภัณฑ์เหล่านี้ลำบาก
แต่ที่สำคัญที่สุดเนื่องจากขาดการจ่ายดอกเบี้ยผู้ให้กู้ BNPL ไม่ได้ตรวจสอบคะแนนเครดิต เป็นผลให้สินเชื่อ BNPL ส่วนใหญ่ขยายไปยังผู้กู้ซับไพรม์ เมื่อรวมกับการขาดความโปร่งใสอาจสร้างความเสี่ยงเริ่มต้นลงบนท้องถนน ปัญหาความโปร่งใสคือข้อมูลของผู้กู้ไม่สามารถใช้ได้เนื่องจาก บริษัท เหล่านี้ส่วนใหญ่เป็นของเอกชน
บริษัท BNPL ไม่มีดอกเบี้ยมากนักในการติดตามผู้กู้เมื่อเงินกู้ถูกแปลงเป็นหลักทรัพย์และถูกลบออกจากงบดุลของพวกเขาเนื่องจากพวกเขาได้เก็บค่าธรรมเนียมแล้ว
ถนนข้างหน้า: นวัตกรรมตรงตามกฎระเบียบ
ในขณะที่การให้กู้ยืมของผู้บริโภคยังคงพัฒนาอย่างต่อเนื่องกรอบการกำกับดูแลจะต้องปรับให้เข้ากับความซับซ้อนที่แนะนำโดยผลิตภัณฑ์และแพลตฟอร์มใหม่ ความซับซ้อนที่เพิ่มขึ้น – ซึ่งอาศัยการใช้หลักประกันประเภทใหม่เช่นทรัพย์สินทางปัญญาหรือเครดิตพลังงาน – ต้องการการประเมินความเสี่ยงที่โปร่งใสการรายงานที่ได้มาตรฐานและการคุ้มครองผู้บริโภคที่แข็งแกร่ง
สำหรับนักลงทุนจักรวาลสินเชื่อผู้บริโภคที่กำลังขยายตัวเสนอทั้งโอกาสและความท้าทาย ในขณะที่ผลิตภัณฑ์ที่จัดตั้งขึ้นเช่นหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากการจำนองและบัตรเครดิต ABS ให้โปรไฟล์ความเสี่ยงที่คุ้นเคยมากขึ้น แต่ผลิตภัณฑ์ที่เกิดขึ้นใหม่จำเป็นต้องใช้ความระมัดระวังเพิ่มเติม
คอยติดตาม: หนังสือมูลนิธิวิจัย CFA Institute ที่กำลังจะมาถึงเกี่ยวกับการให้สินเชื่อผู้บริโภคจะนำเสนอการดำน้ำลึกลงไปในผลิตภัณฑ์ในพื้นที่จากมุมมองการจัดการพอร์ตโฟลิโอ
(1) แพลตฟอร์มสินเชื่อซึ่งฐานผู้ใช้ระเบิดในระหว่างการระบาดใหญ่มีเวลานานพึ่งพาการกู้ยืมในอัตราที่ต่ำเป็นพิเศษเพื่อเป็นเงินทุนในการเขียนเงินกู้ของพวกเขา กำไรของพวกเขาคือการแพร่กระจายระหว่างค่าธรรมเนียมการค้า (ในสนามเบสบอล 7%) และอัตราที่พวกเขาจะได้รับจากสถานที่ให้กู้ยืม อย่างไรก็ตามเมื่ออัตราเริ่มสูงขึ้นการยืมก็มีราคาแพงกว่าและเราได้เห็นการเพิ่มจำนวนของการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ซึ่งนำเสนอปัญหาเพิ่มเติมเมื่อเทียบกับบัตรเครดิตแบบดั้งเดิมและสินเชื่อเพื่อการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์
