เมื่อไม่นานมานี้ สื่อบางสำนักได้ออกมาเตือนว่าข้อตกลงเปโตรดอลลาร์ หรือที่เรียกกันทั่วไปว่าเปโตรดอลลาร์กำลังจะล่มสลายในไม่ช้านี้ เรื่องราวดังกล่าวทำให้บรรดานักลงทุนเกิดความวิตกกังวล พิจารณาหัวข้อบทความต่อไปนี้เกี่ยวกับหัวข้อดังกล่าว
- โอเปกจะตัดความสัมพันธ์กับดอลลาร์ในการกำหนดราคาน้ำมัน เดอะนิวยอร์กไทมส์
- Petrodollar ตายไปแล้วและนั่นเป็นเรื่องใหญ่มาก เอฟเอ็กซ์ สตรีท
- หลังจากผ่านไป 50 ปี การตายของ Petrodollar เป็นสัญญาณการสิ้นสุดของอำนาจเหนือของสหรัฐฯ สตรีทโปร
ก่อนจะด่วนสรุปอะไร เรามาพูดคุยกันก่อนว่าเปโตรดอลลาร์คืออะไรและไม่ใช่อะไร ด้วยความรู้ดังกล่าว เราจึงสามารถแก้ไขข้อกังวลเกี่ยวกับการตายของเปโตรดอลลาร์ได้ นอกจากนี้ เรายังสามารถทำลายความน่าเชื่อถือของพาดหัวข่าวที่คุกคาม เช่น ข้อตกลง Petrodollar กำลังจะหมดอายุลง เหตุใดเหตุการณ์นี้จึงอาจกระตุ้นให้เกิดการ “ล่มสลายของทุกสิ่งทุกอย่าง”
ก่อนที่จะเริ่มต้น เราต้องขอปฏิเสธความรับผิดชอบ บทความของนิวยอร์กไทมส์ หัวข้อด้านบนไม่ใช่เรื่องล่าสุด เราเพิ่มเข้าไปเพื่อแสดงว่านี่ไม่ใช่เรื่องใหม่ บทความลงวันที่เดือนมิถุนายน พ.ศ.2518 เริ่มต้นดังนี้:
ลีเบรอวิลล์ ประเทศกาบอง 9 มิถุนายน – วันนี้ กลุ่มประเทศผู้ผลิตน้ำมันได้ตกลงกันที่จะตัดการเชื่อมโยงระหว่างราคาน้ำมันกับดอลลาร์ และเริ่มเสนอราคาโดยใช้สิทธิถอนเงินพิเศษ (SPA) ผู้ว่าการธนาคารแห่งชาติอิหร่าน โมฮัมเหม็ด เยกาเนห์ กล่าว
เปโตรดอลลาร์คืออะไร?
ในปี 2517 หลังจากการคว่ำบาตรน้ำมันซึ่งสร้างความเสียหายทางเศรษฐกิจ โดยราคาน้ำมันดิบต่อบาร์เรลพุ่งสูงขึ้นสี่เท่า ส่งผลให้เงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นและเศรษฐกิจอ่อนแอลง สหรัฐฯ พยายามอย่างยิ่งที่จะหลีกเลี่ยงการคว่ำบาตรอีกครั้งไม่ว่าจะต้องแลกมาด้วยอะไรก็ตาม นักการเมืองสหรัฐฯ คาดการณ์ว่าความสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นยิ่งขึ้นกับซาอุดีอาระเบียจะช่วยให้บรรลุเป้าหมายได้
โชคดีที่ซาอุดีอาระเบียยังหวังว่าจะมีความสัมพันธ์ที่ดีกับสหรัฐฯ และต้องการแหล่งลงทุนที่เชื่อถือได้สำหรับแหล่งน้ำมันแห่งใหม่ของพวกเขา นอกจากนี้ พวกเขายังต้องการอุปกรณ์ทางทหารที่ดีกว่าด้วย ในเวลานั้น ซาอุดีอาระเบียมีงบประมาณเกินดุลมหาศาลเนื่องจากได้รับผลประโยชน์มหาศาลจากราคาน้ำมันที่สูงและความต้องการใช้จ่ายภายในประเทศที่ค่อนข้างน้อย
แม้ว่าจะไม่เคยมีข้อตกลงเปโตรดอลลาร์อย่างเป็นทางการ แต่เชื่อกันอย่างกว้างขวางว่าสหรัฐอเมริกาและซาอุดีอาระเบียมีข้อตกลงจับมือกันเพื่อตอบสนองความต้องการของกันและกัน ซาอุดีอาระเบียได้รับการสนับสนุนให้ลงทุนเงินดอลลาร์ส่วนเกินในหลักทรัพย์กระทรวงการคลังสหรัฐที่ปลอดภัยและให้ผลตอบแทนสูง ในการแลกเปลี่ยน สหรัฐจะขายอุปกรณ์ทางทหารให้กับซาอุดีอาระเบีย ทั้งสองต่างหวังว่าความสัมพันธ์ที่ดีขึ้นจะเป็นผลพลอยได้ที่มีประโยชน์ ข้อตกลงเรื่องเปโตรดอลลาร์ก็เป็นเช่นนี้
เปโตรดอลลาร์ไม่ได้เกี่ยวกับดอลลาร์จริงๆ
เราคิดว่าการหารือเรื่องปิโตรดอลลาร์นั้นส่วนใหญ่เป็นเรื่องซาอุดีอาระเบียต้องการบ้านที่ปลอดภัยสำหรับเงินส่วนเกินของตนและเรื่องที่สหรัฐฯ แสวงหาเงินดอลลาร์เพื่อชดเชยการขาดดุลการคลังจำนวนมากของซาอุดีอาระเบีย แม้ว่าเงินดอลลาร์จะเป็นสกุลเงินที่ใช้ในการทำธุรกรรมดังกล่าว แต่ก็ไม่น่าจะเป็นจุดสนใจของการหารือ
ในการจัดการกับต้นทุนมหาศาลของสงครามเวียดนามและการใช้จ่ายด้านสังคมที่ทะเยอทะยานเพื่อบรรเทาความไม่สงบทางสังคม อเมริกาพยายามหาแหล่งเงินทุนเพื่อชดเชยการขาดดุล ซาอุดีอาระเบียจำเป็นต้องนำส่วนเกินของตนไปลงทุน เมื่อพิจารณาจากสภาพคล่องและความปลอดภัยที่ไม่เคยมีมาก่อนของตลาดพันธบัตรของสหรัฐฯ เมื่อเทียบกับทางเลือกอื่น “ข้อตกลง” จึงสมเหตุสมผลมากสำหรับทั้งสองฝ่าย นอกจากนี้ เนื่องจากรายได้จากน้ำมันของซาอุดีอาระเบียจะถูกนำไปใช้ในการซื้อพันธบัตรของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่อ้างอิงสกุลเงินดอลลาร์ จึงสมเหตุสมผลที่ซาอุดีอาระเบียจะเรียกร้องให้ผู้ซื้อน้ำมันรายอื่นชำระเงินเป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ
เราขอแบ่งปันกราฟสองภาพเพื่อให้เข้าใจสถานการณ์ทางการคลังของสหรัฐฯ ที่ตกต่ำลงในขณะนั้นได้ดีขึ้น กราฟแรกด้านล่างนี้เน้นให้เห็นถึงการขาดดุลในช่วงกลางทศวรรษ 1970 ปัจจุบัน หลายคนอาจมองว่าการขาดดุล 50,000 หรือ 60,000 ล้านดอลลาร์ถือเป็นระดับต่ำสุด แต่การขาดดุลที่เกิดขึ้นนั้นถือเป็นการเบี่ยงเบนจากบรรทัดฐานอย่างมาก
กราฟที่สองให้บริบทที่เหมาะสม ประเทศกำลังประสบกับการขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลกลางที่มากขึ้นในช่วงกลางถึงปลายทศวรรษปี 1970 มากกว่าที่เผชิญในช่วงสงครามโลกครั้งที่สอง เมื่อพิจารณาจากการใช้จ่ายมหาศาลในสงครามโลกครั้งที่สอง ข้อเท็จจริงดังกล่าวจึงน่าตกตะลึงสำหรับหลายๆ คนในสมัยนั้น
ซาอุดิอาระเบียไม่มีเงินดอลลาร์ที่สามารถลงทุนได้
ในปัจจุบัน สถานการณ์แตกต่างออกไป อเมริกายังคงต้องการเงินทุนอย่างเร่งด่วน แต่ซาอุดีอาระเบียไม่มีงบประมาณส่วนเกินที่จะลงทุน ตามบทความของ Bloomberg ที่มีชื่อว่า เปโตรดอลลาร์ตายแล้ว เปโตรดอลลาร์จงเจริญ–
หากมองย้อนกลับไปในปัจจุบัน ซาอุดีอาระเบียไม่มีเงินส่วนเกินที่จะนำมารีไซเคิลเลย แต่กลับกู้เงินจำนวนมากจากตลาดหนี้สาธารณะและขายสินทรัพย์ รวมทั้งเงินก้อนโตจากบริษัทน้ำมันแห่งชาติ เพื่อนำไปลงทุนกับแผนเศรษฐกิจอันยิ่งใหญ่ของประเทศ จริงอยู่ที่ริยาดยังคงมีเงินสำรองสกุลเงินแข็งจำนวนมาก โดยบางส่วนลงทุนในพันธบัตรสหรัฐ แต่ไม่ได้สะสมเงินสำรองเหล่านี้อีกต่อไปแล้ว จีนและญี่ปุ่นมีเงินที่ผูกติดอยู่กับตลาดหนี้ของสหรัฐมากกว่าซาอุดีอาระเบียมาก
การผูกขาดการสำรอง
หลายคนเชื่อว่ารัฐบาลสหรัฐฯ กลั่นแกล้งประเทศต่างๆ ให้ใช้เงินดอลลาร์ ส่งผลให้ประเทศเหล่านั้นต้องมีเงินสำรองดอลลาร์ ซึ่งดูเหมือนจะสมเหตุสมผล เนื่องจากเงินสำรองเหล่านี้ต้องนำไปลงทุนและสามารถช่วยชดเชยการขาดดุลได้
เราไม่รู้ว่านักการเมืองของเราพูดอะไรกับประเทศอื่น ๆ หลังประตูห้องปิด แต่เราเชื่อว่ามี “การโน้มน้าว” บางอย่างที่กดดันให้ประเทศอื่น ๆ ใช้ดอลลาร์ ไม่ว่าจะอย่างไรก็ตาม ไม่มีทางเลือกมากนักสำหรับดอลลาร์
สหรัฐอเมริกาเป็นประเทศที่เหมาะแก่การลงทุนมากที่สุดด้วยเหตุผลหลักสี่ประการ ดังที่เราได้สรุปไว้ใน สี่เหตุผลที่ทำให้ค่าเงินดอลลาร์ยังคงอยู่ต่อไป–
เหตุผลทั้งสี่ประการ หลักนิติธรรม ตลาดการเงินที่มีสภาพคล่อง ศักยภาพทางเศรษฐกิจและการทหาร ล้วนเป็นเครื่องรับประกันได้ว่าการตายของดอลลาร์จะไม่เกิดขึ้นในเร็วๆ นี้
ไม่มีประเทศใดที่มีคุณสมบัติทั้งสี่ประการนี้ครบถ้วน จีนและรัสเซียขาดหลักนิติธรรมและตลาดการเงินที่มีสภาพคล่อง รัสเซียยังมีเศรษฐกิจที่เล็กและเปราะบาง ยุโรปไม่มีตลาดทุนที่มีสภาพคล่องเพียงพอหรือกำลังทหารที่เข้มแข็ง
ทองคำและ Bitcoin มักมีข่าวลือว่าอาจเข้ามาแย่งชิงเงินดอลลาร์ โดยเบื้องต้นแล้ว ทองคำและ Bitcoin ไม่ได้รับผลตอบแทนจากการลงทุน ปัญหาที่อาจจะร้ายแรงกว่านั้นคือ ราคาของมันผันผวนอย่างไม่น่าเชื่อ นอกจากนี้ยังมีปัญหาอื่นๆ อีกมากมายที่ทำให้ทองคำและ Bitcoin ไม่สามารถเป็นสกุลเงินดิจิทัลได้อย่างสมบูรณ์ ซึ่งเราจะเก็บเอาไว้เขียนในบทความอื่น
สรุป
แม้ว่าจะมีข้อตกลงอย่างเป็นทางการหรือไม่ก็ตาม แต่เงินเปโตรดอลลาร์ก็ยังไม่หายไปไหน แม้ว่าซาอุดีอาระเบียจะยอมรับรูเบิล หยวน เปโซ หรือทองคำสำหรับน้ำมัน แต่ในเกือบทุกกรณี ซาอุดีอาระเบียจะต้องแปลงสกุลเงินเหล่านั้นเป็นดอลลาร์
ลองพิจารณาว่าซาอุดีอาระเบียตรึงมูลค่าสกุลเงินของตนไว้กับดอลลาร์ตามที่แสดงในกราฟด้านล่าง โดยได้รับความอนุเคราะห์จาก Buying and selling Economics นอกจากนี้ ซาอุดีอาระเบียยังถือหลักทรัพย์กระทรวงการคลังสหรัฐมูลค่าประมาณ 135,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 3 ปี ดูเหมือนว่าซาอุดีอาระเบียกำลังพยายามแยกตัวออกจาก เงินดอลลาร์สหรัฐ และตลาดการเงินสหรัฐฯ?
เรื่องราวอย่างเช่นเรื่องเปโตรดอลลาร์และเรื่องอื่นๆ เกี่ยวกับ “ใกล้“การตายของดอลลาร์เกิดขึ้นมานานหลายทศวรรษแล้ว สักวันหนึ่งพวกเขาจะถูกต้อง และดอลลาร์จะเดินตามรอยของสกุลเงินสำรองโลกก่อนหน้านี้ แต่เพื่อให้สิ่งนั้นเกิดขึ้น จำเป็นต้องมีทางเลือกที่ดีกว่า และในปัจจุบัน ไม่มีทางเลือกอื่นที่ใกล้เคียงเลย
ไมเคิล เลโบวิทซ์, CFA เป็นนักวิเคราะห์การลงทุนและผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอสำหรับ ที่ปรึกษา RIA– เชี่ยวชาญด้านการวิจัยเศรษฐศาสตร์มหภาค การประเมินมูลค่า การจัดสรรสินทรัพย์ และการจัดการความเสี่ยง บรรณาธิการผู้มีส่วนสนับสนุน RIA และผู้อำนวยการวิจัย CFA เป็นนักวิเคราะห์การลงทุนและผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอ ผู้ร่วมก่อตั้ง 720 International Analysis
ติดตามไมเคิลบน ทวิตเตอร์ หรือไปที่ 720global.com เพื่อการวิจัยและวิเคราะห์เพิ่มเติม
สรุปความสัมพันธ์ลูกค้า (แบบฟอร์ม CRS)
จำนวนผู้เข้าชมโพสต์: 1,058
03/07/2024
