ตัวเลือกแบบอเมริกันเทียบกับตัวเลือกแบบยุโรป: ความแตกต่าง

ในบทความนี้ เราจะพูดถึงความแตกต่างเหล่านี้และผลกระทบต่อคุณอย่างไร เพื่อให้คุณสามารถค้นพบวิธีหลีกเลี่ยงปัญหาที่อาจสร้างความเสียหายได้

ตัวเลือกแบบอเมริกันกับแบบยุโรป: ความแตกต่าง

มีความแตกต่างที่สำคัญสี่ประการระหว่างตัวเลือกสไตล์อเมริกันและยุโรป:

1. พื้นฐาน

หุ้นทางเลือกทั้งหมดและ กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) มีออปชั่นแบบอเมริกัน ในบรรดาดัชนีที่มีฐานกว้าง มีเพียงดัชนีจำกัด เช่น S&P 100 เท่านั้นที่มีออปชั่นแบบอเมริกัน ดัชนีที่มีฐานกว้างหลัก เช่น S&P 500 มีการซื้อขายออปชั่นแบบยุโรปอย่างคึกคักมาก

ตัวอย่างบางส่วนของตัวเลือกสไตล์ยุโรป ได้แก่ ดัชนี S&P 500 (SPX), ดัชนีรัสเซล 2000 (RUT) และดัชนี Nasdaq (NDX) นี่คือสามตัวเลือกสไตล์ยุโรปที่มีสภาพคล่องมากที่สุด และนั่นคือเหตุผลที่เราซื้อขายพวกมันที่ NavigationTrading

2. สิทธิในการออกกำลังกาย

เจ้าของตัวเลือกสไตล์อเมริกันอาจ ออกกำลังกาย ในเวลาใดก็ได้ก่อนที่ออปชั่นจะหมดอายุ ในขณะที่เจ้าของออปชั่นสไตล์ยุโรปจะใช้สิทธิ์ได้เฉพาะเมื่อออปชั่นหมดอายุเท่านั้น

3. การซื้อขายตัวเลือกดัชนี

• ตัวเลือกดัชนีของอเมริกาจะหยุดการซื้อขายเมื่อปิดทำการในวันศุกร์ที่สามของวันที่ การหมดอายุ เดือน. (ตัวเลือกบางส่วนได้แก่ “รายไตรมาส” ซึ่งซื้อขายจนถึงวันซื้อขายสุดท้ายของไตรมาสตามปฏิทิน หรือ “รายสัปดาห์” ซึ่งหยุดการซื้อขายในวันศุกร์ของสัปดาห์ที่ระบุ)

• ออปชั่นดัชนียุโรปหยุดการซื้อขายหนึ่งวันก่อนหน้านั้น โดยจะสิ้นสุดเวลาทำการในวันพฤหัสบดีก่อนวันศุกร์ที่สาม
  

ราคาชำระบัญชี

นี่คือราคาปิดอย่างเป็นทางการสำหรับช่วงหมดอายุและกำหนดว่าออปชั่นใดเป็นเงินและขึ้นอยู่กับการใช้สิทธิอัตโนมัติ ออปชั่นใด ๆ ที่เป็นเงินตั้งแต่ 1 เซ็นต์ขึ้นไป ณ วันหมดอายุจะถูกใช้โดยอัตโนมัติ เว้นแต่เจ้าของออปชั่นจะร้องขอเป็นพิเศษให้นายหน้าของเขา/เธอไม่ออกกำลังกาย

• ออปชั่นดัชนีอเมริกันจะหยุดซื้อขายเมื่อเวลาปิดทำการของวันศุกร์ที่สามของเดือนที่หมดอายุ (ออปชั่นบางตัวเป็น “รายไตรมาส” ซึ่งซื้อขายจนถึงวันซื้อขายสุดท้ายของไตรมาสตามปฏิทิน หรือ “รายสัปดาห์” ซึ่งจะหยุดซื้อขายในวันศุกร์ของสัปดาห์ที่ระบุ)

• ตัวเลือกดัชนียุโรปหยุดการซื้อขายหนึ่งวันก่อนหน้านี้ เมื่อปิดทำการในวันพฤหัสบดีก่อนวันศุกร์ที่สาม
  

นี่คือวิธีการทำงาน:

• ในวันศุกร์ที่สามของเดือน จะมีการกำหนดราคาเปิดของหุ้นแต่ละตัวในดัชนี เนื่องจากหุ้นแต่ละตัวเปิดในเวลาที่ต่างกัน ราคาเปิดบางตัวจึงกำหนดในเวลา 9.30 น. (EST) และบางตัวก็กำหนดในเวลาไม่กี่นาทีต่อมา หุ้นบางตัวอาจไม่เริ่มซื้อขายจนกว่าจะถึงหนึ่งหรือสองชั่วโมงต่อมา

• ราคาดัชนีพื้นฐานจะคำนวณราวกับว่าหุ้นทั้งหมดกำลังซื้อขายที่ราคาเปิดของหุ้นแต่ละตัวในเวลาเดียวกัน นี่ไม่ใช่ราคาในโลกแห่งความเป็นจริง คุณไม่สามารถดูราคาดัชนีที่เผยแพร่แล้วสันนิษฐานว่า ราคาการชำระบัญชี มีมูลค่าใกล้เคียงกับราคาที่เผยแพร่ในช่วงเช้าตรู่ของดัชนี

สิทธิการออกกำลังกาย

เมื่อคุณเป็นเจ้าของออปชัน คุณสามารถควบคุมสิทธิ์ในการออกกำลังกายได้ ในบางครั้ง การใช้สิทธิออปชันก่อนที่จะหมดอายุอาจเป็นประโยชน์ (เช่น การเก็บเงินปันผล เป็นต้น) แต่ก็ไม่ค่อยสำคัญนัก

เมื่อคุณขายออปชันสไตล์อเมริกัน (คุณขายออปชันโดยไม่ได้เป็นเจ้าของ) และได้รับแจ้งการใช้สิทธิก่อนหมดอายุ แทนที่จะขายออปชั่น แสดงว่าคุณกำลังขาดหุ้น เว้นแต่ว่าบัญชีของคุณมีขนาดเล็กเกินกว่าที่จะถือครองสถานะหุ้นสั้นได้ นี่ก็ไม่ใช่ปัญหา และหากบัญชีของคุณมีขนาดเล็กขนาดนั้น คุณก็ไม่ควรซื้อขายออปชั่น

วิธีที่ง่ายที่สุดในการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในการออกกำลังกายก่อนเวลา

ครั้งเดียวที่การมอบหมายงานก่อนกำหนดมีความเสี่ยงที่สำคัญเกิดขึ้นกับสไตล์อเมริกัน ตัวเลือกดัชนีที่ชำระด้วยเงินสดดังนั้นวิธีที่ง่ายที่สุดในการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากการใช้สิทธิในช่วงเช้าคือการหลีกเลี่ยงการซื้อขายออปชั่นอเมริกัน เมื่อคุณได้รับแจ้งการมอบหมายในช่วงเช้า คุณต้องซื้อออปชั่นนั้นคืนในคืนก่อนหน้า คุณค่าที่แท้จริงซึ่งอาจทำให้คุณมีความเสี่ยงอย่างมากหากตลาดมีการเคลื่อนไหวอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากการบังคับซื้อดังกล่าวทำให้ตำแหน่งของคุณแตกต่างไปจากตำแหน่งที่คุณคิดว่าคุณเป็นเจ้าของ

การชำระเงินสด
เป็นประโยชน์กับทุกคนเมื่อตัวเลือกได้รับการชำระด้วยเงินสด:

• อเมริกัน: ราคาชำระราคาสำหรับสินทรัพย์อ้างอิง (หุ้น, ETF หรือดัชนี) พร้อมตัวเลือกแบบอเมริกันคือ ปกติ ราคาปิดหรือการซื้อขายครั้งสุดท้ายก่อนที่ตลาดจะปิดในวันศุกร์ที่สาม การซื้อขายนอกเวลาทำการจะไม่นับรวมในการกำหนดราคาชำระบัญชี

• ยุโรป: การเรียนรู้ราคาการชำระราคาสำหรับออปชั่นสไตล์ยุโรปไม่ใช่เรื่องง่าย ที่จริงแล้ว ราคาชำระสะสางจะไม่ถูกเผยแพร่จนกว่าจะถึงชั่วโมงหลังจากที่ตลาดเปิดทำการซื้อขาย

เนื่องจากออปชั่นที่ชำระด้วยเงินสดเหล่านี้เกือบทุกครั้งจะเป็นแบบยุโรป และการกำหนดจะเกิดขึ้นเมื่อหมดอายุเท่านั้น มูลค่าเงินสดของออปชั่นจึงถูกกำหนดโดยราคาชำระหนี้

การตั้งถิ่นฐาน

ด้วยตัวเลือกสไตล์อเมริกัน จึงแทบไม่มีเรื่องเซอร์ไพรส์ใดๆ เลย เมื่อหุ้นซื้อขายที่ $40.12 ไม่กี่นาทีก่อนระฆังปิดในวันศุกร์ที่หมดอายุ คุณสามารถคาดการณ์ได้ว่า 40 การขายจะหมดอายุอย่างไร้ค่า และ 40 การโทรนั้นจะกลายเป็นเงิน หากคุณมีตำแหน่งสั้นในการโทร 40 และไม่ต้องการรับการแจ้งเตือนการใช้สิทธิ คุณสามารถซื้อการโทรเหล่านั้นคืนได้ ราคาที่ชำระอาจมีการเปลี่ยนแปลงและการเรียก 40 ครั้งเหล่านั้นอาจย้ายออกจากเงิน แต่มูลค่าของการโทรเหล่านั้นไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วงสองสามนาทีที่ผ่านมา

ด้วยตัวเลือกสไตล์ยุโรป ราคาการชำระบัญชีมักจะสร้างความประหลาดใจอย่างมาก ซึ่งอาจเป็นประโยชน์ต่อบางคน แต่เป็นหายนะสำหรับอีกหลายคน นั่นเป็นเพราะเมื่อตลาดเปิดซื้อขายในเช้าของวันศุกร์ที่สาม มักจะเกิด Hole ซึ่งราคาเปลี่ยนแปลงไปอย่างมากจากการปิดของคืนก่อนหน้า สิ่งนี้ไม่ได้เกิดขึ้นตลอดเวลา แต่มันเกิดขึ้นบ่อยพอที่จะเปลี่ยนความคิดที่ดูเหมือนจะมีความเสี่ยงต่ำในการถือตำแหน่งนั้นข้ามคืนให้กลายเป็นการเดิมพันครั้งใหญ่

เมื่อคุณเป็นเจ้าของออปชั่นยุโรป นี่คือสถานการณ์ที่คุณต้องเผชิญในวันพฤหัสบดีตอนบ่าย ซึ่งเป็นวันก่อนวันหมดอายุ:

• ไม่มีการแลกเปลี่ยนหุ้น

• คุณไม่จำเป็นต้องกังวลเกี่ยวกับการสร้างพอร์ตหุ้นที่ซับซ้อนขึ้นมาใหม่ เพราะคุณจะไม่สูญเสียหุ้นของคุณหากได้รับมอบหมายให้ออกประกาศใช้สิทธิในการซื้อหุ้นคืนที่คุณเขียนไว้ เช่น การเขียนสัญญาซื้อหุ้นคืนแบบมีหลักประกัน หรือกลยุทธ์แบบคอลลาร์

• เจ้าของออปชั่นจะได้รับมูลค่าเงินสด – และผู้ขายออปชั่นจะชำระมูลค่าเงินสด – ของออปชั่น มูลค่าเงินสดนั้นเท่ากับมูลค่าที่แท้จริงของตัวเลือก หากออปชั่นหมดเงิน มันจะหมดอายุโดยไม่มีค่าและไม่มีมูลค่าเงินสดเป็นศูนย์
  

เมื่อตัวเลือกสั้นลง คุณจะเผชิญกับความท้าทายที่แตกต่าง:

• หากออปชั่นนั้นแทบจะไม่มีค่า การถือเอาไว้และหวังว่าจะมีปาฏิหาริย์เกิดขึ้นก็ไม่ใช่เรื่องเสียหาย เจ้าของออปชั่นราคาถูกที่มีมูลค่าเพียงไม่กี่เซ็นต์หรือต่ำกว่านั้น มักจะได้รับกำไรหลายร้อยหรือแม้แต่ไม่กี่พันดอลลาร์เมื่อตลาดเปิดในเช้าวันรุ่งขึ้น ส่วนใหญ่แล้วออปชั่นเหล่านั้นจะหมดอายุลงโดยไม่มีค่า แต่บางครั้งก็อาจได้รับผลตอบแทนจำนวนมาก

• หากคุณเป็นเจ้าของออปชั่นที่มีมูลค่าสูง เช่น 1,000 ดอลลาร์ คุณต้องตัดสินใจบางอย่าง ราคาที่ตกลงกันอาจทำให้ออปชั่นนั้นไม่มีค่าหรือมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า คุณต้องการเสี่ยงหรือไม่ นั่นเป็นการตัดสินใจที่นักลงทุนรายบุคคลเท่านั้นที่ตัดสินใจเองได้

ภาษี

การปฏิบัติทางภาษีสำหรับตัวเลือกสไตล์ยุโรปนั้นดีกว่าเล็กน้อยเนื่องจากได้รับการปฏิบัติทางภาษีตามมาตรา 1256 ของกรมสรรพากร ซึ่งหมายความว่า 60% ของกำไรสามารถนับเป็นกำไรจากทุนระยะยาวได้ ซึ่งจะมีอัตราที่ต่ำกว่า 15% กำไร 40% ของคุณจะถูกหักภาษีเป็นรายได้ปกติ

ออปชั่นสไตล์อเมริกันจะถูกเรียกเก็บภาษีเป็นกำไรจากทุนระยะสั้น 100% ขึ้นอยู่กับรายได้รวมและอัตราภาษีของคุณ ภาษีที่ต้องจ่ายจากกำไรจะถูกเพิ่มเป็นรายได้ปกติ

สรุป

หากคุณตัดสินใจซื้อขายออปชั่นดัชนี ต้องแน่ใจว่าคุณเข้าใจความแตกต่างระหว่างออปชั่นสไตล์อเมริกันและยุโรป ที่สำคัญกว่านั้น เพื่อหลีกเลี่ยงการสูญเสียที่สำคัญ คุณต้องเข้าใจว่าราคาชำระของออปชั่นยุโรปถูกกำหนดอย่างไร มันสร้างความแตกต่างอย่างมากให้กับวิธีจัดการตำแหน่งของคุณ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อคุณมีตำแหน่งที่มีตัวเลือกระยะสั้น เป็นการระมัดระวังที่จะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในการชำระบัญชีโดยการออกจากตำแหน่งซึ่งมีกำไรอีกเพียงเล็กน้อย ภายในวันพฤหัสบดีซึ่งเป็นวันสุดท้ายที่สามารถซื้อขายตัวเลือกเหล่านั้นได้

Mark Wolfinger อยู่ในธุรกิจออปชั่นมาตั้งแต่ปี 1977 เมื่อเขาเริ่มอาชีพของเขาในฐานะนักเทรดที่ Chicago Board Choices Alternate (CBOE) หลังจากออกจากตลาดแล้ว Mark ก็ได้จัดสัมมนาการซื้อขาย รวมถึงให้คำปรึกษาเป็นรายบุคคลผ่านทางโทรศัพท์ อีเมล และเบี้ยประกันภัยของเขา ตัวเลือกสำหรับมือใหม่ บล็อก มาร์คได้ตีพิมพ์แล้ว หนังสือสี่เล่ม เกี่ยวกับตัวเลือก ของเขา ตัวเลือกสำหรับมือใหม่ หนังสือเป็นไพรเมอร์คลาสสิกและต้องอ่านสำหรับเทรดเดอร์ออปชั่นทุกคน มาร์กสำเร็จการศึกษาวิทยาศาสตรบัณฑิตจากวิทยาลัยบรูคลิน และปริญญาเอกสาขาเคมีจากมหาวิทยาลัยนอร์ธเวสเทิร์น

บทความที่เกี่ยวข้อง