“ตลาดทุกอย่าง” อาจอยู่ได้นานกว่านั้น

ขณะนี้เราอยู่ใน “ตลาดทุกอย่าง” ไม่สำคัญว่าคุณจะลงทุนในอะไร ปัจจุบันมีมูลค่าเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ไม่น่าจะเกิดจากเหตุผลที่คุณคิด การสัมภาษณ์ Marketwatch เมื่อเร็ว ๆ นี้กับ Jim Paulson ผู้มีความมั่นใจอยู่เสมอให้เหตุผลในการชุมนุม

“นี่คือค็อกเทลแห่ง ‘การสนับสนุนอย่างเต็มที่’ ที่ส่วนหน้าของตลาดกระทิงซึ่งโดยทั่วไปจะสร้าง ‘ตลาดทุกสิ่ง’ ในช่วงต้นของตลาดกระทิงตัวใหม่ นั่นคือในช่วงเวลาหนึ่ง หุ้นเกือบทุกอย่างจะเพิ่มขึ้นพร้อมๆ กัน ไม่ว่าจะเป็นมูลค่า การเติบโต หุ้นขนาดเล็ก ใหญ่ หุ้นป้องกัน และวัฏจักร และโดยปกติจะขึ้นเป็นจำนวนมาก–

อัตราระยะสั้นกำลังลดลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลง การเติบโตของเงินเพิ่มขึ้น มาตรการกระตุ้นทางการคลังขยายตัวอีกครั้ง และภาวะเงินเฟ้อยังคงปรากฏชัด และด้วยการสนับสนุนครั้งใหม่อย่างล้นหลามนี้ ความคาดหวังสำหรับการลงจอดอย่างนุ่มนวลจึงควรเพิ่มขึ้น ในขณะที่ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและธุรกิจก็ดีขึ้น” – จิม พอลสัน

แต่นั่นไม่ใช่เหตุผล

อีกด้านของการโต้เถียงระหว่างกระทิง/หมีคือ “แมลงทอง” เพลิดเพลินกับราคาทองคำที่พุ่งสูงขึ้นเพราะว่า “หนี้และการขาดดุล” กำลังกัดกร่อนเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในที่สุด ดังที่ Michael Hartnet จาก BofA กล่าวเมื่อเร็ว ๆ นี้:

–ผลตอบแทนระยะยาวในสินค้าโภคภัณฑ์กำลังเพิ่มขึ้น หลังจากทศวรรษที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1930 นำโดยทองคำ ซึ่งเป็นการป้องกันความเสี่ยงจาก 3 มิติ: หนี้สิน การขาดดุล การเสื่อมถอย”

หลักฐานไม่สนับสนุนมุมมองดังกล่าว ในอดีต เมื่อการขาดดุลคิดเป็นเปอร์เซ็นต์ของ GDP เพิ่มขึ้น ทองคำจะช่วยคลายความกังวลเกี่ยวกับสุขภาพทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ได้เป็นอย่างดี (ตาม Michael Hartnett จาก BofA) อย่างไรก็ตาม ทองคำมีประสิทธิภาพต่ำเมื่อการเติบโตทางเศรษฐกิจกลับมาดำเนินต่อและการขาดดุลลดลง นั่นเป็นเหตุผล ยกเว้นว่าตั้งแต่ปี 2020 ราคาทองคำได้พุ่งสูงขึ้น แม้ว่าสภาพเศรษฐกิจจะยังคงแข็งแกร่ง และการขาดดุลต่อเปอร์เซ็นต์ของ GDP ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง

ในขณะที่หุ้นและทองคำเพิ่มขึ้นในปีนี้ พันธบัตร สินค้าโภคภัณฑ์ อสังหาริมทรัพย์ และสกุลเงินดิจิทัลก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน

กล่าวอีกนัยหนึ่ง อะไรก็ตามของคุณ “วิทยานิพนธ์” สำหรับสินทรัพย์ใดก็ตามที่คุณเป็นเจ้าของ การเคลื่อนไหวของราคาในปัจจุบันสนับสนุนวิทยานิพนธ์นั้น นั่นไม่ได้หมายความว่าวิทยานิพนธ์ของคุณถูกต้อง

ใน “ทุกอย่างชุมนุมกัน” ราคาสินทรัพย์ที่สูงขึ้นครอบคลุมถึงความผิดพลาดในการลงทุน

ดังนั้น การวิเคราะห์นี้ควรมีคำถามสำคัญสองข้อ: 1) อะไรเป็นแรงผลักดันให้ “ทุกอย่างพุ่งขึ้น” และ 2) มันจะจบลงเมื่อใด?

ไม่ว่าวิทยานิพนธ์ของคุณคืออะไร – มันอาจจะผิดก็ได้

เมื่อพูดถึงสิ่งที่กำลังขับเคลื่อน “ทุกอย่างชุมนุมกัน” ทุกคนมีวิทยานิพนธ์ของตัวเอง ที่ “จ๊อกกี้หุ้น” ชี้ให้เห็นว่าการอำนวยความสะดวกทางการเงินได้ง่ายขึ้นโดย Fed และการปรับปรุงรายได้เป็นปัจจัยสำคัญในการขับเคลื่อนตลาดหุ้น ดังที่กล่าวไว้ข้างต้นว่า “แมลงทอง” ถูกล่อลวงโดยการใช้จ่ายของรัฐบาลที่เพิ่มขึ้นและความคาดหวังที่เงินดอลลาร์จะอ่อนค่าลงเพื่อทำให้ราคาทองคำสูงขึ้น สินทรัพย์ทุกประเภทมีของมัน “เหตุผล” ที่จะสูงขึ้น แต่เหตุผลที่แท้จริงอาจจะง่ายกว่ามาก โพสต์นี้จะเน้นไปที่หุ้นและทองคำเนื่องจากเป็นหัวข้อข่าวและได้รับความสนใจมากที่สุด “ผู้ศรัทธาที่แท้จริง”

ในทุกตลาดและประเภทสินทรัพย์ ราคาจะถูกกำหนดโดยอุปสงค์และอุปทาน หากมีผู้ซื้อมากกว่าผู้ขาย ราคาก็จะสูงขึ้นและในทางกลับกัน แม้ว่าจุดข้อมูลทางเศรษฐกิจ ภูมิศาสตร์การเมือง หรือการเงินอาจส่งผลกระทบชั่วคราวและเปลี่ยนความสมดุลระหว่างผู้ที่ต้องการซื้อหรือขาย แต่ท้ายที่สุดแล้ว ราคาจะถูกกำหนดโดยกระแสสินทรัพย์เพียงอย่างเดียว

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง จำนวนเงินที่ไหลเข้าสู่สินทรัพย์มีความโดดเด่นมาตั้งแต่ปี 2014 แม้ว่าจะมีมากมายก็ตาม “ความกังวล” ปี 2024 กำลังจะเป็นปีที่มีการไหลเข้าทางการเงินที่แข็งแกร่งที่สุดเป็นอันดับสองนับตั้งแต่ปี 2021 สถิติดังกล่าวน่าทึ่งมากเมื่อพิจารณาว่ารัฐบาลกำลังท่วมระบบด้วยมาตรการกระตุ้นทางการเงินและการคลังนับล้านล้านล้านล้านครั้งเทียบกับการหดตัวในปัจจุบัน

ไม่น่าแปลกใจเลยที่ราคาสินทรัพย์เพิ่มขึ้นในช่วง “ตลาดทุกอย่าง” เงินจำนวนมากถูกดึงเข้าสู่สินทรัพย์เหล่านั้น ส่งผลให้ราคาสูงขึ้นเนื่องจากอุปสงค์มีมากกว่าอุปทาน ดังที่เราได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้สำหรับ “ผู้ซื้อทุกคนย่อมมีผู้ขาย–ในราคาที่กำหนด” ที่ “ความต้องการ” สำหรับหุ้น ทองคำ อสังหาริมทรัพย์ สกุลเงินดิจิตอล ฯลฯ มาจากหลายแหล่ง

1. กองทุนป้องกันความเสี่ยง
2. กองทุนหุ้นเอกชน
3. โปรแกรมซื้อคืนหุ้นของบริษัท
4. ดัชนีแบบพาสซีฟ
5. กองทุนบำเหน็จบำนาญ
6. กองทุนสถาบัน
7. กองทุนรวม
8. แผนการเกษียณอายุ
9. นักลงทุนระดับโลก
10. นักลงทุนรายย่อย

สิ่งที่สำคัญที่สุดคือการจัดหาเงินทุนจากธนาคารกลาง

แน่นอนว่าการสะสมเงินสดจำนวนมากในกองทุนตลาดเงินจะเผชิญกับอัตราผลตอบแทนที่ลดลงเนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ตามที่ระบุไว้ อะไรก็ตามของคุณ “วิทยานิพนธ์” การเป็นเจ้าของสินทรัพย์อาจไม่ใช่เหตุผลที่แท้จริง มีสาเหตุหลักสามประการที่ทำให้ราคาสินทรัพย์เพิ่มขึ้นใน “ตลาดทุกอย่าง”

1. สภาพคล่อง
2. สภาพคล่อง
3. สภาพคล่อง

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ใน “ตลาดทุกอย่าง” มีเงินมากเกินไปเพื่อไล่ตามทรัพย์สินน้อยเกินไป

ตามที่ระบุไว้ “เงินไหล” เป็น “ด้านอุปสงค์” ของสมการ ดังที่ได้กล่าวไปแล้วว่า “ด้านอุปทาน” หรือจำนวน “ทรัพย์สินที่มีอยู่” ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง สิ่งนี้อธิบายได้ว่าทำไมผู้จัดการถึงทำแบบนั้นต่อไป “ไล่หุ้น” แม้ว่ามูลค่าจะสูงก็ตาม

“จำนวนบริษัทที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ยังคงลดลง ดังแสดงในแผนภูมิต่อไปนี้จาก อพอลโล การลดลงนี้มีเหตุผลหลายประการ รวมถึงการควบรวมกิจการ การล้มละลาย การซื้อกิจการแบบมีเลเวอเรจ และหุ้นภาคเอกชน ตัวอย่างเช่น Twitter (ปัจจุบันคือ X) เคยเป็นบริษัทที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ก่อนที่ Elon Musk จะเข้าซื้อกิจการและกลายเป็นบริษัทเอกชน ไม่น่าแปลกใจเลยที่บริษัทที่มีการซื้อขายหุ้นในตลาดหลักทรัพย์น้อยลง จึงมีโอกาสน้อยลงเมื่อมูลค่าตลาดเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกรณีของสถาบันขนาดใหญ่ที่ต้องปรับใช้เงินทุนจำนวนมากในระยะเวลาอันสั้น”

เช่นเดียวกับทองคำ ในขณะที่ความต้องการทองคำเพิ่มขึ้นตามราคาที่สูงขึ้น อุปทานทองคำก็ลดลงตั้งแต่ปี 2019

ดังนั้นทองคำจึงไม่ใช่อีกต่อไป “ความเสี่ยง” สินทรัพย์ที่มีความสัมพันธ์เชิงลบกับหุ้น แต่ปัจจุบันเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง เช่นเดียวกับหุ้น ความสัมพันธ์ในช่วง 4 ปีกับ S&P 500 นั้นใกล้เคียงกับจุดสูงสุดก่อนหน้านี้ และมีผลการดำเนินงานตามมา

แน่นอนว่าสิ่งเหล่านี้ “ตลาดทุกอย่าง” สามารถคงอยู่ได้นานกว่าตรรกะที่แนะนำมาก อย่างไรก็ตาม พวกมันก็จบลงแล้ว สาเหตุอะไร “ตลาดทุกอย่าง” การสิ้นสุดคือเหตุการณ์ภายนอกหรือเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิดใดๆ ก็ตาม จะปิดการไหลของสภาพคล่อง

การพูดทางเทคนิค

ตามที่ระบุไว้ “ตลาดทุกอย่าง” สามารถอยู่ได้นานกว่าที่ตรรกะกำหนด อย่างไรก็ตาม ในที่สุดมันก็จบลง และเราไม่รู้ว่าอะไรจะเกิดขึ้นหรือเมื่อไร ลองดูแผนภูมิทั้งสองด้านล่าง

ในแต่ละแผนภูมิ ฉันได้ระบุช่วงเวลาที่เกิดปัจจัยสามประการ:

1. ตลาดซื้อขายที่ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน 2 หรือมากกว่าซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 4 ปี
2. Relative Power มีการซื้อมากเกินไปในระยะยาว
3. MACD สูงขึ้นและทำให้เกิด “สัญญาณขาย”

ในทั้งสองกรณี ภาวะสุดขั้วทางเทคนิคเหล่านี้ถือเป็นการปรับฐานระยะสั้นและระยะยาวสำหรับหุ้นและทองคำ สำหรับดัชนี S&P 500 ช่วงเวลาเหล่านี้ยังสอดคล้องกับเหตุการณ์พาดหัวข่าวที่สำคัญกว่า เช่น “การล่มสลายของปี 1987” ที่ “ดอทคอมล่ม” และ “วิกฤติการเงิน” โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เช่นเดียวกับ S&P 500 การเบี่ยงเบนทางเทคนิคของทองคำก็อยู่ในระดับที่แสดงถึงวงจรการแก้ไขระยะสั้นถึงระยะยาว

ดังที่ Paulsen กล่าวไว้ในการสัมภาษณ์ของเขา “ตลาดทุกอย่าง” โดยทั่วไปจะมีอายุเพียงหกเดือนถึงหนึ่งปี เขาคาดหวังว่าสิ่งนี้จะมีผลใช้บังคับอย่างน้อยก็สำหรับ “อีกหลายเดือนข้างหน้า”

“แม้ว่าเส้นทางข้างหน้า แม้ว่าความคิดของฉันจะพิสูจน์ได้ว่าถูกต้อง แต่ก็ยังถูกขัดขวางด้วยความผันผวนที่เกิดขึ้นเป็นประจำ นักลงทุนอาจต้องการพิจารณาที่จะคงภาวะกระทิงในช่วงหลายเดือนข้างหน้า ในที่สุดก็สนุกกับการรีสตาร์ทเล็กน้อยสู่ตลาดกระทิงนี้และบางทีอาจเป็นสักขีพยาน การสนับสนุนอย่างเต็มที่สามารถทำอะไรให้กับพอร์ตโฟลิโอของคุณได้”

เราไม่รู้ว่าอะไรจะทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องในที่สุด เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐและธนาคารกลางทั่วโลกกลับเข้าสู่โหมดผ่อนคลาย (ดัชนีภาวะการเงินจะรวมอัตราดอกเบี้ย เงินดอลลาร์ และอัตราเงินเฟ้อ โดยจะกลับด้านเพื่อให้สอดคล้องกับราคาสินทรัพย์ที่สูงขึ้น)

เดือนกันยายนถือเป็นเดือนแห่งการผ่อนคลายทางการเงินที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2020 ท่ามกลางวิกฤตโรคระบาดทั่วโลก

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การกลับรายการในที่สุดอาจเกิดจาก “เหตุการณ์วิกฤต” หรือการกลับตัวของกระแสการเงิน การวิเคราะห์ทางเทคนิคบอกเราว่ามันจะเกิดขึ้น และมีแนวโน้มว่าจะเกิดขึ้นเมื่อนักลงทุนคาดหวังน้อยที่สุด

แต่นั่นไม่ใช่วันนี้

แน่นอน, เป็นเช่นนี้เสมอ ดังนั้นนักลงทุนเป็นประจำ “ซื้อสูง และขายได้ต่ำ”

จำคำพูดอันโด่งดังของ Warren Buffett เมื่อลงทุนในหุ้น “ตลาดทุกอย่าง”

“การลงทุนก็เหมือนกับเรื่องเซ็กส์ มันรู้สึกดีที่สุดก่อนถึงตอนจบ”

แน่นอนว่าบางทีนั่นอาจเป็นเหตุผลว่าทำไม Warren ถึงระดมเงินได้มากมายในช่วงนี้

แค่นั้นแหละสำหรับวันนี้! หากคุณต้องการข้อมูลเชิงลึกเพิ่มเติมเช่นนี้ สมัครสมาชิกของเรา จดหมายข่าวสำหรับการอัพเดทเป็นประจำ เกี่ยวกับแนวโน้มของตลาดและกลยุทธ์การลงทุน

การดูโพสต์: 1,879

10/2024/01

> กลับไปที่โพสต์ทั้งหมด