Kenneth Blay หัวหน้าฝ่ายการวิจัยความคิดเกี่ยวกับความคิดเกี่ยวกับ International ที่ Invesco นำมุมมองที่เป็นเอกลักษณ์มาสู่การวิจัยการลงทุนวาดจากประสบการณ์กว่าสามทศวรรษในการซื้อขายการจัดสรรสินทรัพย์และการสร้างแบบจำลองทางเศรษฐกิจ ในการสัมภาษณ์ของฉันกับเขา Blay สะท้อนให้เห็นถึงวิวัฒนาการของการลงทุนตราสารหนี้การบูรณาการเชิงปฏิบัติของสัญญาณเศรษฐกิจมหภาคในกลยุทธ์พอร์ตโฟลิโอและความสัมพันธ์ที่สมบูรณ์ระหว่างการตัดสินเชิงคุณภาพและกรอบเชิงปริมาณ
ทบทวนการแบ่งแยกที่ใช้งานอยู่
ในบรรดาความคิดริเริ่มการวิจัยของ Blay คือเอกสารล่าสุดของเขาสำหรับมูลนิธิวิจัยสถาบัน CFAนอกเหนือจากการลงทุนที่กระตือรือร้นและแฝงอยู่: การปรับแต่งการเงิน– ร่วมกับ Marc Reinganum งานท้าทายมุมมองไบนารีที่การลงทุนเดือดร้อนระหว่างทางเลือกระหว่างการใช้งานและการวาดภาพบนข้อมูลระดับโลกจากปี 1989 ถึง 2021 พวกเขาแสดงให้เห็น พอร์ตการลงทุนถูกสร้างขึ้นจริงและเพื่อวัตถุประสงค์ใด
ข้อโต้แย้งหลักของเบลย์คือการเปลี่ยนแปลงที่แท้จริงในการจัดการสินทรัพย์ไม่ได้เกี่ยวกับเครื่องมือ แต่เป็นเรื่องเกี่ยวกับความตั้งใจที่อยู่เบื้องหลังพวกเขา –การปรับแต่งเป็นการจัดการที่ใช้งานอยู่– เขาบอกว่า ไม่ว่าจะเป็นเป้าหมายคือประสิทธิภาพด้านภาษีการจัดตำแหน่ง ESG หรือการจับคู่ความรับผิดที่เหมาะสมการสร้างพอร์ตการลงทุนตามความต้องการของนักลงทุนที่เฉพาะเจาะจงนั้นต้องการการตัดสินของมนุษย์ไม่ใช่แค่การจำลองแบบอัลกอริทึม การเปลี่ยนจากผลิตภัณฑ์ที่รวมเข้าด้วยกันเป็นโซลูชั่นส่วนบุคคลต้องการโครงสร้างพื้นฐานใหม่การทำงานร่วมกันที่ปรึกษาที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นและความสามารถที่แตกต่างกัน ในโลกที่ใช้ ETF เป็นเครื่องมือผ่าตัดเส้นแบ่งระหว่างการใช้งานแบบพาสซีฟและการออกแบบที่ใช้งานกำลังเบลออย่างรวดเร็ว และผู้จัดการสินทรัพย์ที่ประสบความสำเร็จจะเป็นคนที่เข้าใจทั้งสองด้านของสมการนั้นเขาท้าทาย
จาก Wall Avenue ถึง Invesco: อาชีพการเชื่อมโยงและตลาด
อาชีพแรกของเบลย์มีรากฐานมาจากการวิจัยทางเศรษฐกิจและการวิเคราะห์นโยบายของธนาคารกลางซึ่งมีรูปร่างตามเวลาของเขาที่ Lehman Brothers และ Bankers Belief เมื่อเวลาผ่านไปเขาเปลี่ยนไปใช้บทบาทที่เรียกร้องให้มีความใกล้ชิดตลาดมากขึ้นซึ่งจะส่งผลให้ตำแหน่งปัจจุบันของเขาซึ่งเขาเชื่อมการพยากรณ์เศรษฐกิจมหภาคด้วยการก่อสร้างพอร์ตโฟลิโอ เขาเน้นว่าการมุ่งเน้นของเขานั้นน้อยกว่าเกี่ยวกับการค้นหาการซื้อขาย “อัลฟ่า” และเพิ่มเติมเกี่ยวกับการทำความเข้าใจการเปลี่ยนแปลงอย่างเป็นระบบและการระบุตัวขับเคลื่อนหลักที่อยู่เบื้องหลังอัตราดอกเบี้ยและพฤติกรรมตลาดสินเชื่อ
แบบจำลองตลาดและการตัดสินของมนุษย์
หุ้น Perception Blay ที่สำคัญคือนักลงทุนตราสารหนี้ที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดรวมสัญชาตญาณกับโมเดล ในขณะที่กลยุทธ์ที่เป็นระบบและการเรียนรู้ของเครื่องจักรนั้นแพร่หลายมากขึ้นเรื่อย ๆ Blay ตั้งข้อสังเกตว่าพวกเขามักจะทำนายได้ดีกว่าคำอธิบาย ทีมของเขาใช้เครื่องมือเช่นการวิเคราะห์องค์ประกอบหลัก (PCA) เพื่อติดตามการเปลี่ยนแปลงในความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจมหภาคหรือการเติบโตเมื่อเทียบกับพลวัตเงินเฟ้อ ถึงกระนั้นเขาก็เน้นว่าการตีความขั้นสุดท้ายต้องมีการตัดสินผ่านประสบการณ์ ในมุมมองของเขานางแบบ“ บอกคุณว่ามีอะไรเปลี่ยนแปลง” แต่ไม่ใช่“ ทำไม”
เบลย์อธิบายถึงวิวัฒนาการของการวิจัยรายได้คงที่จากฟังก์ชั่นที่เป็นศูนย์กลางของสินทรัพย์เป็นศูนย์กลางไปจนถึงการทำงานร่วมกันและสหวิทยาการมากขึ้น ที่ Invesco ทีมงานของเขามีส่วนร่วมในการสนทนาอย่างสม่ำเสมอกับทีมทุนและหลายสินทรัพย์เพื่อให้มั่นใจว่ามุมมองของพวกเขาเกี่ยวกับสภาพแวดล้อมมาโครแจ้งการตัดสินใจจัดสรรสินทรัพย์ที่กว้างขึ้น การผสมเกสรข้ามนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาเนื่องจากการมีปฏิสัมพันธ์ที่ซับซ้อนระหว่างนโยบายการเงินความคาดหวังเงินเฟ้อและสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง
การวางแผนสถานการณ์และข้อ จำกัด ของการพยากรณ์
ในการพยากรณ์ Blay นั้นตรงไปตรงมาเกี่ยวกับข้อ จำกัด เขาสนับสนุนวิธีการตามสถานการณ์มากกว่าการคาดการณ์จุดเน้นความสำคัญของการทำความเข้าใจความเสี่ยงของหางและการเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครอง ทีมของเขาเตรียมการเล่าเรื่อง“ what-if” เพื่อช่วยผู้จัดการพอร์ตการทดสอบความเครียดตำแหน่งการทดสอบซึ่งเป็นกระบวนการที่มีความเกี่ยวข้องโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงการระบาดใหญ่และเงินเฟ้อที่ตามมา นอกจากนี้เขายังกล่าวถึงความท้าทายของการรวมการกระแทกทางการเมืองเข้ากับกรอบการลงทุนโดยสังเกตว่าในขณะที่ตลาดมีแนวโน้มที่จะตอบสนองอย่างรวดเร็วในระยะสั้นผลกระทบมหภาคระยะยาวมักจะคาดการณ์ได้น้อยกว่า
เกี่ยวกับการให้คำปรึกษาและการวิจัยการสร้างที่สำคัญ
เมื่อถูกถามเกี่ยวกับการให้คำปรึกษาและการพัฒนาอาชีพ Blay เน้นย้ำถึงความสำคัญของความอยากรู้อยากเห็นทางปัญญาความอ่อนน้อมถ่อมตนและความสามารถในการสื่อสารความคิดที่ซับซ้อน เขาเชื่อว่าการวิจัยที่ดีจะต้องสามารถเข้าถึงได้สำหรับผู้มีอำนาจตัดสินใจและควรแจ้งการดำเนินการไม่ใช่แค่ความเข้าใจ เขาส่งเสริมให้มืออาชีพรุ่นใหม่ไล่ตามความกว้างก่อนความเชี่ยวชาญและสร้างความน่าเชื่อถือโดยให้ข้อมูลเชิงลึกที่ช่วยให้ทีมงานพอร์ตมีความไม่แน่นอน
ประสบการณ์เป็นขอบในยุคที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูล
ในการปิดเบลย์สะท้อนให้เห็นถึงคุณค่าของประสบการณ์ที่ยั่งยืนในโลกที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูล ในขณะที่เครื่องมือและชุดข้อมูลยังคงพัฒนาอย่างต่อเนื่องเขาเชื่อว่าบริบทการตัดสินและความสามารถในการสังเคราะห์ข้อมูลที่หลากหลายยังคงเป็นลักษณะที่กำหนดของนักลงทุนที่ประสบความสำเร็จ ข้อมูลเชิงลึกของเขาให้มุมมองที่รอบคอบเกี่ยวกับการบูรณาการความเชี่ยวชาญของมนุษย์และเครื่องมือที่เป็นระบบในการจัดการรายได้คงที่ร่วมสมัย
