จากดาร์วินถึงวอลล์สตรีท: การใช้ทฤษฎีวิวัฒนาการเพื่อการลงทุนที่ชาญฉลาดยิ่งขึ้น

นักธุรกิจหลายคนที่ฉันรู้จักมีความรู้เรื่องเศรษฐศาสตร์เป็นอย่างดี แต่ไม่มีใครนำวิทยาศาสตร์มาใช้ในการทำงานประจำวัน ไม่มีวิทยาศาสตร์อื่นใดที่ผู้ปฏิบัติไม่สนใจอย่างทั่วถึงเช่นนี้ เหตุผลก็คือเศรษฐศาสตร์หลงผิดไปเพราะยืมแนวคิดจากฟิสิกส์¹ นี่เป็นการบิดเบือนลักษณะการค้าว่าเป็น “ระบบสมดุลแบบปิด”² การค้าเป็นระบบที่ซับซ้อน ปรับตัว และเปิดกว้างซึ่งมีความไม่สมดุลอย่างต่อเนื่อง³

เศรษฐศาสตร์ควรหยิบยืมแนวคิดจากชีววิทยาวิวัฒนาการมาใช้แทน เพราะนักเศรษฐศาสตร์ยุคแรกๆ เป็นกลุ่มแรกที่ตระหนักถึงกระบวนการวิวัฒนาการ นักเศรษฐศาสตร์การเมือง โทมัส มัลธัส ได้กล่าวถึง “การต่อสู้เพื่อการดำรงอยู่” อย่างสง่างามในปี พ.ศ. 2341⁴ ชาร์ลส์ ดาร์วินยังให้เครดิตมัลธัสด้วยแนวคิดเรื่อง “การคัดเลือกตามธรรมชาติ” หรือ “การอยู่รอดของผู้แข็งแกร่งที่สุด” ซึ่งเป็นข้อมูลเชิงลึกหลักของเขา แหล่งกำเนิดของสายพันธุ์–⁵

เมื่อนำแนวคิดของมัลธัสมาใช้กับชีววิทยา ดาร์วินสังเกตเห็นได้อย่างถูกต้องว่า:

(C) เราสงสัยหรือไม่ (โดยจำไว้ว่ามีบุคคลอีกมากมายที่เกิดมาจนไม่สามารถอยู่รอดได้) ว่าบุคคลที่มีข้อได้เปรียบเหนือผู้อื่น แม้จะเพียงเล็กน้อยก็ตาม จะมีโอกาสสูงสุดที่จะอยู่รอดและขยายพันธุ์ในสายพันธุ์เดียวกันหรือไม่ ในทางกลับกัน เราอาจรู้สึกแน่ใจว่าการเปลี่ยนแปลงใดๆ ในระดับที่เป็นอันตรายน้อยที่สุดจะถูกทำลายลงอย่างสิ้นเชิง การรักษาความแตกต่างและความแปรผันของบุคคลที่เป็นประโยชน์ และการทำลายสิ่งที่เป็นอันตราย ฉันเรียกว่าการคัดเลือกโดยธรรมชาติ หรือการอยู่รอดของผู้แข็งแกร่งที่สุด⁶

ชาร์ลส์ ดาร์วิน

เรื่องนี้ก็เป็นจริงกับบริษัทเชิงพาณิชย์เช่นกัน มีบริษัทจำนวนมากที่ถือกำเนิดขึ้นมาจนไม่สามารถอยู่รอดได้ บริษัทที่ได้เปรียบแม้จะได้เปรียบเพียงเล็กน้อยก็มีโอกาสอยู่รอดและขยายตัวได้ดีที่สุด ในขณะที่บริษัทอื่นๆ ล้มเหลว การเปลี่ยนแปลงที่เอื้ออำนวยจะคงอยู่ต่อไปในขณะที่การเปลี่ยนแปลงที่เป็นอันตรายจะถูกทำลายไป นี่คือ “การคัดเลือกโดยธรรมชาติ” ดังนั้น การค้าจึงวิวัฒนาการ และเศรษฐศาสตร์ควรตระหนักถึงความจริงข้อนี้

การกล่าวว่าการค้าพัฒนาไปนั้นไม่ใช่การเปรียบเทียบ แต่เป็นความจริงในแง่เทคนิค ประชากรใดๆ ที่อยู่ภายใต้แรงกดดันของ “การคัดเลือกแบบสะสม” ก็จะพัฒนาไป ซึ่งเป็นจริงหากตัวแทนของประชากร (1) ทำซ้ำได้อย่างแม่นยำ (2) มีลักษณะที่แปรผันและถ่ายทอดทางพันธุกรรมได้ และ (3) ทำซ้ำในอัตราที่ขึ้นอยู่กับลักษณะที่แปรผันของพวกมัน⁷ ผลิตภัณฑ์เชิงพาณิชย์ย่อมมีคุณลักษณะเหล่านี้อย่างไม่ต้องสงสัย:

บริษัทต่างๆ ผลิตสินค้าออกมาด้วยความซื่อสัตย์อย่างยิ่ง ซึ่งหมายความว่าสินค้าเหล่านั้นสามารถทำซ้ำได้ ผลิตภัณฑ์ยังมีคุณลักษณะที่หลากหลาย และคุณลักษณะเหล่านั้นมีอิทธิพลต่ออัตราการทำซ้ำของผลิตภัณฑ์ ตัวอย่างเช่น ฟอร์ดไม่สามารถรักษาหรือขยายสายผลิตภัณฑ์ F-150 ได้หากผู้บริโภคไม่เลือก F-150 แทนสินค้าทดแทน และการเลือกของผู้บริโภคขึ้นอยู่กับคุณลักษณะที่แตกต่างของ F-150⁸

เรื่องนี้ไม่สามารถโต้แย้งได้ นอกจากนี้ ควรเน้นที่ผลิตภัณฑ์ ไม่ใช่บริษัท ซึ่งเป็นมุมมองของนีโอดาร์วิน นีโอดาร์วินนิสม์ปฏิวัติวงการชีววิทยา ทฤษฎีนี้กล่าวว่าหน่วยที่เหมาะสมในการวิเคราะห์วิวัฒนาการคือยีน ไม่ใช่สิ่งมีชีวิตอย่างที่ดาร์วินคิด ยีนคือ “ตัวจำลอง” ที่แท้จริง กล่าวอีกนัยหนึ่ง สิ่งมีชีวิตเป็นเพียง “เครื่องจักรเพื่อความอยู่รอด” ของสิ่งมีชีวิตเท่านั้น

ลำดับชั้นที่คล้ายคลึงกันนี้มีอยู่ในวงการพาณิชย์ ผลิตภัณฑ์ ไม่ว่าจะเป็นสินค้าหรือบริการ ถือเป็นดีเอ็นเอของบริษัท และผลิตภัณฑ์ประกอบด้วยหน่วยย่อยหลายหน่วย หรือที่เรียกว่า “พรีม” พรีมเป็นยีนของการค้า ซึ่งเป็น “หน่วยทางพันธุกรรม” ที่ทำให้สายผลิตภัณฑ์แตกต่างกัน ดังนั้น พรีมจึงเป็น “ตัวจำลอง” หลักของการค้า และบริษัทก็เหมือนกับสิ่งมีชีวิต ที่เป็นเพียงแค่ “เครื่องจักรเพื่อความอยู่รอด” ของสิ่งมีชีวิตเท่านั้น

บริษัทเป็นองค์กรเชิงพาณิชย์

บริษัทก็เหมือนกับสิ่งมีชีวิต คือ “ระบบเปิดที่อยู่รอดได้โดยการแลกเปลี่ยนบางรูปแบบกับสภาพแวดล้อม”⁹ สิ่งมีชีวิตต้องการพลังงานเพื่อดำรงอยู่ต่อไป หากไม่มีพลังงาน บริษัทก็จะยอมจำนนต่อพลังของเอนโทรปีและสลายไปในสิ่งแวดล้อม เช่นเดียวกับสิ่งมีชีวิตอื่นๆ บริษัทจะต้อง “หาเลี้ยงชีพ” โดยได้รับพลังงานส่วนเกินโดยไม่ต้องพึ่งพาทรัพยากรจากภายนอก

การจะหารายได้ด้านพลังงานส่วนเกินได้นั้น ปริมาณพลังงานที่บริษัทได้รับหรือรายได้นั้นจะต้องมากกว่าค่าใช้จ่ายด้านพลังงานหรือต้นทุนต่างๆ รวมถึงต้นทุนของเงินทุนด้วย นั่นคือ บริษัทจะต้องผลิตสินค้าที่ผู้บริโภคมองว่ามีค่ามากกว่าทรัพยากรที่บริษัทใช้ในการผลิต หากทำได้ บริษัทก็จะได้พลังงานส่วนเกินหรือกำไรและอยู่รอดได้ หากไม่เป็นเช่นนั้น บริษัทก็จะขาดทุนหรือขาดทุนด้านพลังงานและล่มสลาย

ยิ่งบริษัทมีกำไรมากเท่าไร มูลค่าของบริษัทก็จะยิ่งเพิ่มขึ้นเท่านั้น และมูลค่าของบริษัทก็จะเป็นตัวกำหนดความเหมาะสมของบริษัท ดังนั้น บริษัทที่มีกำไร 20% ถือว่า “เหมาะสม” มากกว่าคู่แข่งที่มีกำไร 5% บริษัทที่มีกำไร 20% จะปรับตัวให้เข้ากับความต้องการของกลุ่มลูกค้าเฉพาะได้ดีกว่า บริษัทที่มี “ความเหมาะสม” สูงกว่าจะมีอัตราการอยู่รอดที่สูงกว่าและเติบโตได้เร็วกว่า ดังนั้น ผลิตภัณฑ์ของบริษัทจึงจะได้รับส่วนแบ่งทางการตลาด นี่คือวิวัฒนาการของอุตสาหกรรมประเภทหนึ่ง

ดังนั้นนักลงทุนจึงควรเลือกบริษัทที่ “เหมาะสม” หรือบริษัทที่ทำกำไรได้มาก กำไรจำนวนมากดึงดูดการแข่งขัน อย่างไรก็ตาม กำไรจำนวนมากเป็นสัญญาณให้ผู้ประกอบการเห็นโอกาสในการสร้างมูลค่าให้กับตนเอง เพื่อทำเช่นนั้น ผู้ประกอบการจะต้องเลียนแบบลักษณะเฉพาะของผลิตภัณฑ์ของบริษัทที่ “เหมาะสม” แล้วบริษัทที่ “เหมาะสม” จะสามารถรักษาเศรษฐกิจของตนไว้ได้อย่างไร นี่คือจุดที่มุมมองเชิงวิวัฒนาการมีประโยชน์มากที่สุด

ลำดับชั้นของบริษัท-ผลิตภัณฑ์-พรีม: รูปแบบใหม่

ทฤษฎีวิวัฒนาการเป็นเครื่องมือที่ดีที่สุดในการประเมินความยั่งยืนของผลกำไร ผลกำไรส่วนเกินไม่สามารถคงอยู่ได้หากไม่มีข้อได้เปรียบในการแข่งขันที่ยั่งยืน และข้อได้เปรียบในการแข่งขันที่ยั่งยืนจะเข้าใจได้ดีที่สุดผ่านมุมมองเชิงวิวัฒนาการ อย่างไรก็ตาม มุมมองดังกล่าวจะต้องมุ่งเน้นไปที่หน่วยการวิเคราะห์เชิงวิวัฒนาการที่เหมาะสม ในเชิงพาณิชย์ นี่คือผลิตภัณฑ์และ “ผลิตภัณฑ์เบื้องต้น” ของมัน

บริษัทต้องพึ่งพาผู้บริโภคในการบำรุงร่างกาย การเลือกของผู้บริโภคเกิดขึ้นที่ ผลิตภัณฑ์ ระดับอย่างไรก็ตามซึ่งหมายถึง สินค้าไม่ใช่บริษัท แต่เป็นหน่วยที่เหมาะสมสำหรับการวิเคราะห์วิวัฒนาการ กล่าวโดยเฉพาะอย่างยิ่ง เนื่องจากข้อเสนอคุณค่าของผลิตภัณฑ์ (เช่น Ford F-150) ขึ้นอยู่กับหน่วยย่อยต่างๆ (เช่น เครื่องยนต์ ยี่ห้อ สไตล์) หน่วยวิเคราะห์ที่เหมาะสมจึงอธิบายได้ดีที่สุดว่าเป็นหน่วยเบื้องต้น

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ผลิตภัณฑ์ก็เหมือนกับ DNA ซึ่งประกอบด้วยโครงสร้างที่ซับซ้อนของหน่วยย่อยที่เรียกว่าพรีม และพรีมก็เหมือนกับยีนภายใน DNA ที่ต่อสู้กันเพื่อรวมเข้าไว้ในผลิตภัณฑ์ พรีมคือคุณลักษณะใดๆ ที่ส่งผลกระทบต่อข้อเสนอคุณค่าของผลิตภัณฑ์ อาจเป็นเรื่องเล็กน้อย เช่น พนักงานที่พูดว่า “ยินดี” ที่ Chick-fil-A หรือเป็นเรื่องสำคัญ เช่น iOS สำหรับผลิตภัณฑ์ของ Apple

ดังนั้น Premes จึงเป็น “วัสดุพรีเมติก” ของผลิตภัณฑ์และบริษัทต่างๆ และวัสดุพรีเมติกมีอยู่รอบตัวเราในรูปแบบของความคิด มันล่องลอยไปเหมือนละอองเกสรที่พร้อมจะผสมพันธุ์จิตใจของผู้ประกอบการที่เปิดรับ ดังนั้น วัสดุพรีเมติกจึงกลายพันธุ์หรือเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว เพียงแค่มีแนวคิดใหม่ และการกลายพันธุ์ทำให้ผลิตภัณฑ์เปลี่ยนแปลงไปอย่างรวดเร็วเมื่อผู้ประกอบการนำเอาข้อมูลที่น่าสนใจที่สุดมาใช้

เมื่อผลิตภัณฑ์มีการเปลี่ยนแปลง โครงสร้างของบริษัทที่เกี่ยวข้องก็จะเปลี่ยนแปลงไปด้วย ไม่ว่าจะเป็นทักษะของพนักงาน กระบวนการปฏิบัติงาน อุปกรณ์การผลิต วัตถุดิบ ผู้จัดจำหน่าย ช่องทางการจัดจำหน่าย เป็นต้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง ทฤษฎีของเราเสนอแนะอย่างขัดต่อสัญชาตญาณว่าผลิตภัณฑ์สร้างและกำหนดรูปร่างบริษัทในลักษณะเดียวกับที่ DNA สร้างและกำหนดรูปร่างสิ่งมีชีวิต ไม่ใช่บริษัทที่สร้างและกำหนดรูปร่างผลิตภัณฑ์

ในการสร้างกำไรส่วนเกิน ผลิตภัณฑ์ของบริษัทจะต้องนำเสนอคุณค่าที่เหนือกว่าและแตกต่างให้กับผู้บริโภค ซึ่งตามนิยามแล้ว ต้องใช้วัสดุพิเศษเฉพาะสำหรับผลิตภัณฑ์ของบริษัท มิฉะนั้น กำไรจะลดลงเมื่อสินค้าถูกแปลงเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ เนื่องจากวัสดุพิเศษของบริษัทกระจายไปสู่กลุ่มผลิตภัณฑ์ที่แข่งขันกัน ดังนั้น ความยั่งยืนของ “ความเหมาะสม” หรือกำไรส่วนเกินของบริษัทจึงขึ้นอยู่กับอัตราการแพร่กระจายวัสดุพิเศษ

วัสดุพรีเมติกที่เป็นเอกลักษณ์เป็นแหล่งที่มาของกำไรส่วนเกิน หากต้องการให้กำไรส่วนเกินนั้นยั่งยืนได้ จำเป็นต้องมีคุณลักษณะเฉพาะของบริษัทบางประการเพื่อป้องกันการแพร่กระจายพรีเมติกไปยังสายผลิตภัณฑ์ที่แข่งขันกัน คุณลักษณะดังกล่าวคือข้อได้เปรียบในการแข่งขันหรือคูน้ำทางเศรษฐกิจ มีคุณสมบัติเฉพาะของบริษัทหลายประการที่ป้องกันการแพร่กระจายพรีเมติกได้ เช่น แบรนด์ ต้นทุนการค้นหา การประหยัดต่อขนาด และอื่นๆ

สองตัวอย่าง: แอปเปิลและฟอร์ด

แอปเปิล | บริษัทที่ “พอดี”:ระบบปฏิบัติการของ Apple หรือ iOS เป็นคุณลักษณะที่ผู้บริโภคให้ความสำคัญ และลักษณะเฉพาะของระบบปฏิบัติการจะป้องกันไม่ให้เกิดการแพร่กระจาย ทนทาน วัสดุพรีเมติกที่แตกต่างสำหรับ Apple ซึ่งในทางกลับกันก็ช่วยให้ Apple ทนทาน ข้อได้เปรียบในการแข่งขัน ส่งผลให้ Apple มีรายได้มากกว่า 200% จากเงินทุนที่จับต้องได้อย่างต่อเนื่อง¹⁰

ฟอร์ด | บริษัทที่ “ไม่เหมาะสม”:ฟอร์ดแทบไม่มีวัสดุพรีเมติกที่เป็นเอกลักษณ์ ผลิตภัณฑ์ของบริษัทประกอบด้วยหน่วยย่อยหรือพรีเมติกที่มาจากซัพพลายเออร์ที่ไม่ผูกขาด ดังนั้น ฟอร์ดจึงขาดวัตถุดิบที่จำเป็นสำหรับข้อได้เปรียบในการแข่งขันที่ยั่งยืน ด้วยเหตุนี้ ฟอร์ดจึงได้รับผลตอบแทนที่ต่ำกว่ามาตรฐานจากเงินทุนที่จับต้องได้ที่ใช้ (กล่าวคือ 4.7% ในปี 2023) อย่างสม่ำเสมอ¹¹

ความแตกต่างในผลกำไรของ Apple และ Ford เกิดจากลักษณะของวัสดุที่นำมาใช้ในแต่ละบริษัท Apple มีเอกลักษณ์เฉพาะตัว แต่ของ Ford ไม่เป็นเช่นนั้น Apple สร้างกำไรได้อย่างสม่ำเสมอ แต่ของ Ford ไม่เป็นเช่นนั้น Apple มีมูลค่ามากกว่ามูลค่าทางบัญชีที่จับต้องได้มาก แต่ Ford ไม่ใช่ ผลกำไรของ Apple มีเอกลักษณ์เฉพาะตัวในอุตสาหกรรมนี้ การที่ Ford ไม่มีผลกำไรจึงเป็นเรื่องปกติในอุตสาหกรรมนี้

สิ่งสำคัญที่ต้องจดจำ

เศรษฐศาสตร์เป็นวิทยาศาสตร์ที่อิจฉาฟิสิกส์และมุ่งเน้นไปที่สิ่งที่วัดได้ เศรษฐศาสตร์ในปัจจุบันก็เหมือนกับคนเมาที่คอยหาลูกกุญแจใต้เสาไฟ เมื่อมีคนถามว่าเขาทำกุญแจหายที่นั่นหรือเปล่า เขาตอบว่า “เปล่า แต่ที่นี่คือที่ที่แสงสว่างอยู่” เราสามารถและจะต้องทำได้ดีกว่านี้