เมื่อเราก้าวเข้าสู่ปี 2568 นักลงทุนต่างกังวลกับผลตอบแทนของตลาดในช่วงสองปีที่ผ่านมา ดังที่แสดงไว้ ผลตอบแทนรายปีแม้จะเพิ่มขึ้น แต่ก็มีความผันผวนโดยเฉลี่ยเท่านั้น
อย่างไรก็ตาม แม้ว่านักวิเคราะห์และนักลงทุนส่วนใหญ่คาดว่าปี 2025 จะเป็นปีที่ดีอีกปีหนึ่ง แต่ก็มีความเสี่ยงที่ผลลัพธ์จะออกมาน่าผิดหวังมากกว่าเสมอ เนื่องจากเหตุการณ์ภายนอกที่ไม่คาดคิดอาจทำให้เกิดการกลับรายการในการคาดการณ์รายได้ สังเกตคำพูด “ไม่คาดคิด” และ “ภายนอก” มักกล่าวกันว่า “ตลาดปีนกำแพงแห่งความกังวล” เพราะตลาด “ราคาใน” ข้อกังวลต่างๆ เช่น ปัญหาด้านภูมิรัฐศาสตร์ การเงิน การคลัง หรือเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม เมื่อมีเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิดเกิดขึ้น ตลาดสามารถปรับราคาใหม่ได้อย่างรวดเร็ว นี่เป็นปัญหาโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อนักลงทุนรับความเสี่ยงในพอร์ตโฟลิโอที่มากเกินไปเนื่องจากความมั่นใจที่เพิ่มขึ้นจากตลาดกระทิงที่กำลังดำเนินอยู่
นั่นคือหัวข้อของบทความจาก อาท เทคนิค:
“มีบทความทางวิชาการมากมายเกี่ยวกับความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องเผชิญซึ่งมีความมั่นใจมากเกินไปถึงความสามารถในการเอาชนะตลาดได้ พวกเขามีแนวโน้มที่จะซื้อขายบ่อยขึ้น แม้ว่าพวกเขาจะสูญเสียเงินก็ตาม พวกเขาใช้หนี้มากเกินไปและไม่กระจายการถือครองของพวกเขา เมื่อตลาดเกิดภาวะถดถอยอย่างกะทันหัน พวกเขามักจะตอบสนองต่อมันมากเกินไป แม้จะมีหลักฐานทั้งหมด แต่ก็ยังมี ไม่มีข้อมูลที่ชัดเจนเกี่ยวกับสิ่งที่ทำให้นักลงทุนมีความมั่นใจมากเกินไปตั้งแต่แรก”
ตามที่เราได้พูดคุยกันใน “ตลาดกระทิง & ทำไมเราถึงทำผิดพลาดซ้ำ:”
“อคติด้านพฤติกรรมที่นำไปสู่การตัดสินใจลงทุนที่ไม่ดีนั้น เป็นสาเหตุหนึ่งที่ใหญ่ที่สุดที่ทำให้ประสิทธิภาพการทำงานต่ำกว่าเกณฑ์เมื่อเวลาผ่านไป Dalbar ได้กำหนดอคติด้านพฤติกรรมการลงทุนที่ไม่ลงตัวไว้ 9 ประการโดยเฉพาะ:”
- ความเกลียดชังการสูญเสีย – ความกลัวการสูญเสียนำไปสู่การถอนทุนในเวลาที่เลวร้ายที่สุดเช่นกัน ที่เรียกว่า “การขายแบบตื่นตระหนก”
- กรอบแคบ – การตัดสินใจเกี่ยวกับส่วนหนึ่งของพอร์ตโฟลิโอโดยไม่คำนึงถึงผลกระทบต่อส่วนรวม
- การทอดสมอ – กระบวนการยังคงมุ่งเน้นไปที่สิ่งที่เกิดขึ้นก่อนหน้านี้และไม่ปรับตัวให้เข้ากับตลาดที่เปลี่ยนแปลง
- การบัญชีจิต – แยกประสิทธิภาพของการลงทุนทางจิตใจเพื่อพิสูจน์ความสำเร็จและความล้มเหลว
- ขาดความหลากหลาย – การเชื่อว่าพอร์ตการลงทุนมีความหลากหลายเมื่อเป็นกลุ่มสินทรัพย์ที่มีความสัมพันธ์กันสูง
- ต้อน- ตามสิ่งที่คนอื่นทำ สิ่งนี้นำไปสู่ “ซื้อสูง/ขายต่ำ”
- เสียใจ – ไม่ดำเนินการที่จำเป็นเนื่องจากเสียใจกับความล้มเหลวครั้งก่อน
- การตอบรับของสื่อ – สื่อมีอคติต่อการมองโลกในแง่ดีในการขายผลิตภัณฑ์จากผู้โฆษณาและดึงดูดผู้ชม/ผู้อ่าน
- มองในแง่ดี – การสันนิษฐานในแง่ดีมากเกินไปจะนำไปสู่การพลิกกลับอย่างมากเมื่อพบกับความเป็นจริง
“ในช่วงที่ตลาดกระทิงก้าวหน้า ‘การต้อนฝูงสัตว์’ ‘การขาดความหลากหลาย’ และ ‘การยึดเกาะ’ เป็นปัญหาที่พบบ่อยที่สุด พฤติกรรมเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะทำงานร่วมกันและทำให้เกิดข้อผิดพลาดของนักลงทุน
‘ตลาดกระทิงซ่อนข้อผิดพลาดในการลงทุน’ ตลาดหมีเปิดเผยพวกมัน’”
ตามที่แสดง “การกลับไปสู่ความหมาย” ยังคงเป็นหนึ่งในพลังที่ทรงพลังที่สุดในการลงทุน
นั่นคือเหตุผลที่เรา “คู่มือจัดสวน” เกี่ยวข้องกับการจัดการพอร์ตโฟลิโอของคุณมากกว่าที่คุณคิด ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา การเงินเชิงพฤติกรรมได้ศึกษาจิตวิทยาของนักลงทุนและระบุพฤติกรรมที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ที่นักลงทุนทำตลอดวงจรตลาด ดังที่คุณคงเดาได้ นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะพัฒนาหลายอย่าง “แย่” พฤติกรรมในช่วงตลาดกระทิง ซึ่งเป็นเหตุผลที่สำคัญที่สุดที่ทำให้ประสิทธิภาพต่ำกว่าปกติเมื่อเวลาผ่านไป
ทำไมการลงทุนก็เหมือนกับการทำสวน
ในระยะยาว ข้อผิดพลาดที่โดดเด่นที่สุดของนักลงทุนคือการไม่สามารถบริหารความเสี่ยงด้านการลงทุนได้
บุคคลมักจะทำงานได้อย่างดีเยี่ยม “การซื้อ” หุ้น อย่างไรก็ตามพวกเขาแย่มากที่ “ขาย” พวกเขา. แน่นอนเพราะสื่อบอกคุณเท่านั้น “ซื้อ,” เช่นนั้นก็ไม่น่าแปลกใจเลย อย่างไรก็ตาม, “ซื้อหุ้น” เป็นเพียงครึ่งหนึ่งของธุรกรรมการลงทุน น่าเสียดายที่บุคคลมักจะทำ “ขายหุ้น” หลังจากสะสมความสูญเสียจำนวนมากเท่านั้น นั่นคือธรรมชาติของธรรมนั่นเอง “ซื้อสูง ขายต่ำ” ซินโดรม
หลายปีที่ผ่านมาฉันพบว่าของเรา “คู่มือจัดสวน” สอดคล้องกับบุคคลในการจัดการพอร์ตโฟลิโอและความเสี่ยงในการลงทุน
ใน “ฤดูใบไม้ผลิ,” ถึงเวลาไถพรวนดินและหว่านเมล็ดพืชสำหรับพืชฤดูร้อนของคุณ แน่นอนว่าเราต้องรดน้ำ ใส่ปุ๋ย และถอนวัชพืช ไม่เช่นนั้นสวนจะไม่โต ในฐานะที่เป็น “ฤดูใบไม้ผลิเปลี่ยนเป็นฤดูร้อน” ถึงเวลาเก็บเกี่ยวความโปรดปรานของสวนและหมุนเวียนพืชผลเพื่อ “ตก” วงจร ในที่สุดแม้แต่พืชผลเหล่านั้นก็ต้องถูกเก็บเกี่ยวก่อน “ฤดูหนาว” หิมะปกคลุมแล้ว
ในขณะที่นักลงทุนจำนวนมากนั้น มีทักษะในการปลูกสวนจึงมักลืมเก็บเกี่ยว “เงินรางวัล” พวกเขาผลิต แน่นอนว่าหาก. ผลผลิตของสวนไม่ได้เก็บเกี่ยว เถาองุ่นก็จะเน่าเสีย เป็นคนสวนที่ดีหรือ “มีนิ้วหัวแม่มือสีเขียว” ไม่ใช่หน้าที่ของ “โชค,” แต่ควรวางแผนการดำเนินการอย่างรอบคอบเพื่อให้แน่ใจว่าสวนจะเติบโตขึ้น ได้รับเงินรางวัล และจะมีการปลูกสวนใหม่
ขั้นตอนในการติดตาม “นิ้วหัวแม่มือสีเขียว”
ดังนั้นการจะมีสวนที่อุดมสมบูรณ์และประสบความสำเร็จ เราต้อง:
- เตรียมดิน (สะสมเงินสดให้เพียงพอเพื่อสร้างการจัดสรรที่หลากหลายอย่างเหมาะสม)
- ปลูกตามฤดูกาล (สร้างการจัดสรรตามวงจรตลาดปัจจุบัน)
- ให้น้ำและใส่ปุ๋ย (เพิ่มเงินสดเข้าพอร์ตอย่างสม่ำเสมอเพื่อโอกาสในการซื้อ)
- วัชพืช (ขายผู้แพ้และผู้ล้าหลัง วัชพืชจะ “สำลัก” พืชอื่นในที่สุด)
- เก็บเกี่ยว (หากำไรอย่างสม่ำเสมอ ไม่เช่นนั้น “เงินรางวัลเน่าเสียบนเถาวัลย์”)
- ปลูกอีกครั้งตามฤดูกาล (เพิ่มการลงทุนใหม่ในเวลาที่เหมาะสม)
เช่นเดียวกับทุกสิ่งทุกอย่างในชีวิตก็มี “ฤดูกาล” และก “วงจร” เมื่อพูดถึงตลาดแล้ว “ฤดูกาล” ถูกกำหนดโดย “โครงสร้างทางเทคนิคและเศรษฐกิจ” และ “รอบ” ถูกกำหนดโดย “การประเมินมูลค่า” ฤดูกาลต่างๆ แสดงในแผนภูมิด้านล่าง
ดังที่กล่าวไว้ข้างต้นว่า “โครงสร้างทางเทคนิคและเศรษฐกิจ” กำลังเตือนเราว่าเรามาสาย “ตก” และ “ฤดูหนาว” มีแนวโน้มใกล้เข้ามาแล้ว ดังนั้น, เรากำลังดำเนินการเพื่อ “ดูแลสวนของเรา” บัดนี้เราจะได้เตรียมตัวสำหรับครั้งแรก “สแน็ปเย็น” ของฤดูหนาว (การพลิกกลับของตลาดหรือภาวะถดถอยที่อาจเกิดขึ้น–
แล้วคุณควรทำอย่างไรเพื่อเตรียมสวนของคุณในปี 2568
“คู่มือการทำสวน” ปี 2025
ตามที่ระบุไว้ข้างต้น ขั้นตอนแรกในการเตรียมพอร์ตโฟลิโอของคุณสำหรับสิ่งที่เกิดขึ้นในปี 2025 คือการทำความสะอาดสิ่งที่เป็นอุปสรรคต่อคุณ
ขั้นตอนที่ 1) ทำความสะอาดพอร์ตโฟลิโอของคุณ
- เพิ่มระดับ Cease-Loss ให้แน่นขึ้นจนถึงระดับแนวรับปัจจุบันสำหรับแต่ละตำแหน่ง
- พอร์ตการลงทุนป้องกันความเสี่ยงจากการลดลงอย่างมากของตลาด
- ขายทำกำไรในตำแหน่งที่เป็นผู้ชนะที่ยิ่งใหญ่
- ขายผู้ล้าหลังและผู้แพ้
- เพิ่มเงินสดและปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนเพื่อกำหนดเป้าหมายการถ่วงน้ำหนัก
สังเกตว่าไม่มีอะไรพูด– “ขายทุกอย่างแล้วไปเป็นเงินสด” พยายามที่จะ “เวลาตลาด” ซึ่งเป็นการตัดสินใจแบบไบนารีของการเป็น “ทั้งหมดเข้า” หรือ “ออกไปทั้งหมด– เป็นผู้มีส่วนสำคัญที่ทำให้ประสิทธิภาพการทำงานต่ำกว่าเกณฑ์ในระยะยาว
ขั้นตอนต่อไปคือการปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอของคุณให้เข้ากับการจัดสรรที่มีแนวโน้มมากที่สุด “สแน็ปเย็น” กล่าวอีกนัยหนึ่ง ให้พิจารณาว่าภาคส่วนและตลาดใดจะดีขึ้นในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจใดก็ตามที่คุณเชื่อว่าเราจะประสบในปี 2568
ขั้นตอนที่ 2) เปรียบเทียบการจัดสรรพอร์ตโฟลิโอของคุณกับการจัดสรรแบบจำลอง
- กำหนดพื้นที่ที่ต้องการการสัมผัสใหม่หรือเพิ่มขึ้น
- คำนวณจำนวนหุ้นที่ต้องซื้อเพื่อเติมเต็มข้อกำหนดการจัดสรร
- กำหนดความต้องการเงินสดในการซื้อ
- ตรวจสอบพอร์ตโฟลิโออีกครั้งเพื่อปรับสมดุลและเพิ่มเงินสดเพียงพอสำหรับความต้องการ
- กำหนดระดับราคาเริ่มต้นสำหรับแต่ละตำแหน่งใหม่
- ประเมินระดับ “หยุดขาดทุน” สำหรับแต่ละตำแหน่ง
- กำหนดระดับ “ขาย/ทำกำไร” สำหรับแต่ละตำแหน่ง
–หมายเหตุ: กฎหลักของการลงทุนที่ไม่ควรละเมิดคือ: “อย่าลงทุนเงินโดยไม่รู้ว่าคุณจะขายที่ไหน หากคุณผิด และถ้าคุณถูก”)
สุดท้ายนี้ ตามแผนเกม ก็ถึงเวลาถอนวัชพืช พรวนดิน ปลูกเมล็ดพืช และรดน้ำ
ขั้นตอนที่ 3) มีสถานะที่พร้อมที่จะดำเนินการตามการตั้งค่าตลาดที่เหมาะสม ในกรณีนี้ เรากำลังมองหาตำแหน่งที่มีทั้ง “ค่า” เอียงหรือดึงกลับเพื่อรองรับและให้โอกาสในการเข้าที่มีความเสี่ยงต่ำกว่า
ประโยชน์ของการจัดการพอร์ตโฟลิโอ
การกระทำเหล่านี้ได้ สิทธิประโยชน์เฉพาะสองประการ ขึ้นอยู่กับว่าจะเกิดอะไรขึ้นในตลาดปีหน้า
- หากตลาดปรับตัว การกระทำเหล่านี้จะเคลียร์ “วัชพืช” และปกป้องเงินทุนจากการลดลงอีก
- หากตลาดปรับตัวขึ้น พอร์ตโฟลิโอมีเสถียรภาพและสามารถเพิ่มตำแหน่งใหม่เพื่อเข้าร่วมล่วงหน้าได้
ตามที่กล่าวไว้ใน “การคาดการณ์สำหรับปี 2568 โดยใช้การประเมินมูลค่า” ผลลัพธ์ที่อาจเกิดขึ้นในปีหน้ามีมากมาย ส่วนใหญ่จะขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินของ Fed และอัตราการเติบโตของเศรษฐกิจและกำไร ในบทความนั้น เรามีสถานการณ์ต่างๆ มากมาย แต่ที่สำคัญที่สุดคือ ช่วงสองชุด การคาดการณ์ชุดแรกสันนิษฐานว่านักวิเคราะห์ของวอลล์สตรีทมีความถูกต้องเกี่ยวกับกำไรล่วงหน้าที่ 251 ดอลลาร์/หุ้น
“แผนภูมิด้านล่างรวมการคาดการณ์ที่เป็นไปได้สี่ประการเพื่อแสดงช่วงตลาดที่เป็นไปได้สำหรับปีหน้า แน่นอน คุณสามารถวิเคราะห์ ตั้งสมมติฐานในการประเมินมูลค่า และบรรลุเป้าหมายในปีหน้าตามมุมมองของคุณ การวิเคราะห์นี้เป็นแบบฝึกหัดเชิงตรรกะเพื่อพัฒนาความเป็นไปได้และความน่าจะเป็นในช่วง 12 เดือนข้างหน้า”
ตัวเลือกที่สองนั้นขึ้นอยู่กับความเข้าใจที่ว่านักวิเคราะห์ของวอลล์สตรีทมักพูดถึงการเติบโตของรายได้สูงเกินไป ซึ่งจะมีการแก้ไขให้ต่ำลงเมื่อเวลาผ่านไป
“แม้ว่าการคาดการณ์เชิงบวกจะเป็นไปได้ แต่ผลลัพธ์นั้นก็เผชิญกับความท้าทายมากมายในปี 2025 เนื่องจากตลาดมีการซื้อขายที่การประเมินมูลค่าที่ค่อนข้างสูงอยู่แล้ว แม้ในสภาพแวดล้อม “การลงจอดอย่างนุ่มนวล” รายได้ก็ควรจะอ่อนตัวลง ซึ่งทำให้การประเมินมูลค่าปัจจุบันที่ 27x กำไรมีความท้าทายมากขึ้นในการรักษาไว้ ดังนั้น หากสมมติว่ากำไรลดลงตามแนวโน้มระยะยาว ซึ่งจะทำให้ประมาณการปัจจุบันลดลงเหลือ 220 ดอลลาร์ต่อหุ้นภายในสิ้นปี 2568 ซึ่งส่งผลให้แนวโน้มหุ้นเปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก โดยกรณีกระทิงที่สุดคือ 6380 โดยสมมติว่ากำไรเพิ่มขึ้นประมาณ 4.5% เมื่อเทียบกับผลลัพธ์อื่นๆ ทั้งหมด โดยให้การสูญเสียตั้งแต่การสูญเสีย 2.6% ไปจนถึงการลดลง 20.6%”
ไม่มีใครทราบแน่ชัดว่าตลาดจะดำเนินไปอย่างไรในสัปดาห์หน้า ซึ่งน้อยกว่ามากในช่วงหลายเดือนข้างหน้าหรือตลอดทั้งปี อย่างไรก็ตาม, เรารู้ว่าการไม่จัดการ “ความเสี่ยง” เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการลดลงนั้นเป็นอันตรายต่อการบรรลุเป้าหมายการลงทุนในระยะยาวมากกว่า
บทสรุป
การดูแลพอร์ตโฟลิโอของคุณไม่ต้องใช้ความพยายามมากนัก และฉันหวังว่าเราจะทำได้ “คู่มือจัดสวน” สามารถช่วยได้ ข้อผิดพลาดที่นักลงทุนทำคือสมมติว่าการปลูกสวนในวันนี้จะให้ผลตอบแทนที่คุ้มค่าในวันพรุ่งนี้ นั่นไม่ใช่วิธีการทำงานของการจัดการพอร์ตโฟลิโอ การดำเนินการในพอร์ตโฟลิโอของคุณวันนี้อาจนำไปสู่ประสิทธิภาพที่ต่ำกว่าในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว การบริหารจัดการพอร์ตโฟลิโอเพื่อลดความเสี่ยงจากการสูญเสียครั้งใหญ่จะนำไปสู่สวนที่อุดมสมบูรณ์เพื่อช่วยเหลือคุณในวัยเกษียณ
ในระยะสั้น การจัดการความเสี่ยงจะทำให้เกิดอุปสรรคระหว่างพอร์ตโฟลิโอของคุณและดัชนีตลาดหลักหากตลาดปรับตัวขึ้น แต่เมื่อถึงฤดูหนาวหน้า “สแน็ปเย็น” กวาดตลาด การเตรียมการควรปกป้องสวนของคุณจาก”อาการบวมเป็นน้ำเหลือง”
