คุณค่าหรือการเติบโตไม่ใช่การถกเถียง แต่เป็นโอกาส

เมื่อต้นปี 2026 เราได้แนะนำแบบจำลองการหมุนเวียนปัจจัย สรุปโมเดลด้านล่างถูกโพสต์ใน ซิมเพิลวิสหรือ: :

เราเปิดตัวโมเดลใหม่ในวันที่ 2 มกราคม ที่เรียกว่า Issue Rotation Mannequin ในอดีต ประสิทธิภาพของมูลค่าและปัจจัยการเติบโตที่สัมพันธ์กับ S&P 500 แสดงให้เห็นความสัมพันธ์เชิงลบที่แข็งแกร่ง Michael Lebowitz ให้ภาพรวมของแนวคิดนี้ในผลงานของเขา: การหมุนเวียนแบบสัมพัทธ์ – ปลดล็อกศักยภาพที่ซ่อนอยู่ ตอนที่ 1. แม้ว่าบทความนี้จะใช้ตัวอย่างที่เรียบง่าย แต่ก็เน้นย้ำถึงปรัชญาเบื้องหลังแบบจำลองการหมุนเวียนปัจจัยใหม่ของเรา

โมเดลนี้ได้รับการจัดสรรให้กับหุ้นอย่างเต็มที่ โดยมีเป้าหมายเพื่อให้มีประสิทธิภาพเหนือกว่า S&P 500 ในระยะยาว โดยการหมุนเวียนอย่างมีกลยุทธ์ระหว่างมูลค่าและการเติบโต สัญญาณการซื้อขายถูกสร้างขึ้นโดยโมเดลเชิงปริมาณตามกฎที่เป็นกรรมสิทธิ์ของเรา

แบบจำลองมีสถานะการจัดสรรหลักสองสถานะ: ค่าน้ำหนักเกิน/ส่วนเพิ่มของน้ำหนักน้อยเกินไป หรือส่วนเพิ่มของน้ำหนักเกิน/ค่าน้ำหนักน้อยเกินไป แบบจำลองกำหนดเป้าหมายการแบ่งการจัดสรร 80/20 ระหว่างปัจจัยทั้งสอง สัญญาณการซื้อขายอาจคงอยู่เป็นเวลาเพียงหนึ่งเดือนหรือนานกว่าหนึ่งปี

กราฟทางด้านซ้ายด้านล่างแสดงให้เห็นว่าหุ้นที่มีการเติบโตในหุ้นขนาดใหญ่ลดลง 2.58% เมื่อเทียบเป็นรายปี ในขณะที่หุ้นที่มีมูลค่าหุ้นขนาดใหญ่เพิ่มขึ้น 6.60% กราฟที่สอง เมื่อเปรียบเทียบอัตราส่วนราคาของหุ้นที่มีการเจริญเติบโตของหุ้นขนาดใหญ่ (MGK) กับหุ้นที่มีมูลค่าหุ้นขนาดใหญ่ (VTV) แสดงให้เห็นว่าขณะนี้ความสัมพันธ์มีการขายมากเกินไป ดังนั้นการคำนวณที่เป็นกรรมสิทธิ์ภายในแบบจำลองการหมุนเวียนปัจจัยของเราทำให้เกิดสัญญาณการค้าในวันพุธ โดยเพิ่มหุ้นที่มีการเติบโตและลดมูลค่าหุ้น

ดังที่เราได้กล่าวไว้เมื่อวันพุธที่ผ่านมาใน ง่ายVisor สรุปธุรกรรม เราใช้กิจกรรมทางการตลาดในช่วง 15 ปีเพื่อทดสอบโมเดลย้อนหลัง ในช่วงเวลานี้ มีสัญญาณการหมุนเวียนการซื้อขาย 43 สัญญาณ ซึ่งสัญญาณที่สั้นที่สุดคือ 16 วัน และสัญญาณที่ยาวที่สุดคือ 453 วัน ที่สำคัญ สัญญาณล่าสุดไม่ได้บอกเราว่าหุ้นที่กำลังเติบโตจะมีประสิทธิภาพเหนือกว่าในระยะยาวเหมือนที่เคยทำในปีที่แล้ว หรือมูลค่าจะเป็นปัจจัยที่มีประสิทธิภาพดีกว่าในปีนี้หรือไม่ อย่างไรก็ตาม สิ่งที่เรารู้ก็คือนักลงทุนที่สามารถหมุนเวียนระหว่างมูลค่าและการเติบโตในเวลาที่เหมาะสมจะดีกว่าผู้ที่ลงทุนใน S&P 500 มาก ก่อนวันพุธ โมเดลดังกล่าวจะถูกวางตำแหน่งตามมูลค่า ส่งผลให้มีประสิทธิภาพเหนือกว่า 3% เมื่อเทียบกับ S&P 500

วันนี้จะดูอะไรดี

รายได้

เศรษฐกิจ

อัพเดตการซื้อขายในตลาด

เมื่อวาน, เราได้หารือเกี่ยวกับสภาวะการขายมากเกินไปของตลาดในภาค SaaS เมื่อพิจารณาจากตลาดที่กว้างขึ้น หุ้นขนาดใหญ่ได้รับแรงกดดันอย่างมากเมื่อเร็ว ๆ นี้ เนื่องจากเรื่องเล่าของตลาดมุ่งไปสู่ความกังวลเกี่ยวกับ ROI ในอนาคตของการลงทุนที่บริษัทเหล่านี้ทำ

ดังที่เราได้ระบุไว้ก่อนหน้านี้ การประเมินมูลค่ามักจะเป็นปัญหาที่เกิดขึ้นในปีนี้ และเราสังเกตเห็นหลายครั้งว่าหากการคาดการณ์รายได้ล่วงหน้าได้รับการแก้ไขให้ต่ำลง ตลาดจะต้องปรับราคาหุ้นให้ต่ำลงเพื่อให้สอดคล้องกับสมมติฐานการประเมินมูลค่าในอนาคตที่ลดลง นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นในช่วงเดือนที่ผ่านมา ดังที่แสดงไว้ หุ้นเติบโตขนาดใหญ่ซึ่งเป็นตัวแทนโดย MGK ได้ลดลงค่อนข้างมาก

จากพื้นฐานทางเทคนิค MGK กำลังท้าทายค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมีนาคมปีที่แล้ว จากมุมมองเชิงบริบท การขายออกครั้งก่อนได้รับแรงหนุนจากความกังวลเกี่ยวกับภาษีศุลกากรและผลกระทบต่อรายได้ นอกจากนี้ ความแข็งแกร่งสัมพัทธ์กำลังเข้าใกล้ระดับการขายมากเกินไป ซึ่งโดยทั่วไปมักเกิดขึ้นพร้อมกับการกลับตัวของราคา

นอกจากนี้ เมื่อพิจารณาถึงการหมุนเวียนความเสี่ยงจากหุ้นที่มีการเติบโตขนาดใหญ่ไปจนถึงหุ้นที่มีมูลค่า การหมุนเวียนนั้นค่อนข้างรวดเร็ว ด้วยอัตราส่วนดังกล่าวที่เข้าใกล้ระดับการขายมากเกินไป การหมุนเวียนจากมูลค่ากลับไปเป็นหุ้นขนาดใหญ่จึงมีแนวโน้มมากขึ้น

แม้ว่าจะเร็วเกินไปที่จะซื้อบริษัทเหล่านี้อย่างจริงจัง แต่จุดประสงค์ของการฝึกหัดในช่วงสองวันที่ผ่านมาคือการรับรู้ว่าการหมุนเวียนไปสู่มูลค่าที่เราพูดคุยกันอย่างกว้างขวางเมื่อปลายปีที่แล้วได้เกิดขึ้นแล้ว การค้าดังกล่าวกำลังได้รับการขยายออกไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งในขณะนี้ที่นักลงทุนรายย่อยกำลังเข้ามาเพิ่มมากขึ้น ดังที่แสดงไว้ เงื่อนไขการซื้อมากเกินไปก่อนหน้านี้ในอัตราส่วนมูลค่าต่อการเติบโต โดยทั่วไปจะนำไปสู่การกลับตัว

การหมุนเวียนค่าปัจจุบันสามารถดำเนินต่อไปได้นานขึ้นหรือไม่? อย่างแน่นอน. นั่นคือเหตุผลที่เราต้องการที่จะเปิดเผยต่อด้านมูลค่าของพอร์ตโฟลิโอของเราต่อไป อย่างไรก็ตาม หุ้นเติบโตมีราคาถูกกว่าอย่างมากตั้งแต่ต้นปี และเมื่อถึงจุดหนึ่งจะเป็นจุดเริ่มต้นที่น่าสนใจในการเพิ่มการถือครอง

สำหรับตอนนี้ความอดทนจะเป็นผู้ชนะในเกม ส่วนที่สำคัญที่สุดคืออย่าตื่นตระหนกและเริ่มไล่ตามการซื้อขายแบบหมุนเวียนที่ขยายออกไป มีการซื้อมากเกินไป และกลายเป็น “มีม” สำหรับการค้าปลีก

ซื้อขายตามนั้น

จอกศักดิ์สิทธิ์แห่งการหมุนตัวประกอบ

ในปี 2023 เราได้นำเสนอแนวคิดเรื่องการหมุนเวียนแบบสัมพัทธ์แก่ผู้อ่านของเรา บทความ การหมุนเวียนแบบสัมพัทธ์ ปลดล็อกศักยภาพที่ซ่อนอยู่, แบ่งปันกราฟบางส่วนที่เข้าใจว่าทำไมการหมุนเวียนระหว่างภาคส่วน ปัจจัย หรือแม้แต่หุ้นจึงสมเหตุสมผลมาก มาทบทวนกันเพื่อทำความเข้าใจโมเดลการหมุนตัวประกอบใหม่ของเราให้ดียิ่งขึ้น

กราฟแรกด้านล่างแผนภูมิราคาของ ETF ที่มีเงินปันผลสูง (VYM) และ ETF หุ้นขนาดใหญ่ (MGK) ในตอนแรก หน้าแดงมักจะมีความสัมพันธ์กันอย่างเหมาะสม การขึ้นลงในช่วงเวลาใกล้เคียงกัน แม้ว่าจะมีอัตราที่ต่างกันก็ตาม อย่างไรก็ตาม หากเราสร้างแผนภูมิประสิทธิภาพสัมพัทธ์ของแต่ละ ETF เทียบกับ S&P 500 แทนที่จะเป็นราคา เราจะได้กราฟที่แตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิง ตามที่กราฟที่สองแสดง ผลตอบแทนส่วนเกินที่สัมพันธ์กับ S&P 500 แทบจะเป็นภาพสะท้อนของกันและกัน ดังนั้น หากคุณสามารถหมุนเวียนระหว่าง ETF ทั้งสองตัวที่จุดเปลี่ยนได้ พอร์ตโฟลิโอของคุณจะดีกว่าตลาดอย่างมาก ดังที่เราแสดงในกราฟที่สาม

เราขอเตือนว่ากลยุทธ์นี้มีความท้าทาย อย่างถูกต้อง การกำหนดเวลาการหมุนเป็นเรื่องยากอย่างไม่น่าเชื่อ และยิ่งไปกว่านั้น การประเมินอย่างต่อเนื่องว่าความสัมพันธ์เชิงลบที่แข็งแกร่งระหว่างผลตอบแทนส่วนเกินยังคงแข็งแกร่งนั้นมีความสำคัญอย่างยิ่งหรือไม่

การลดตำแหน่งผู้ท้าชิงและ JOLTS ชี้ไปที่ความอ่อนแอของตลาดแรงงาน

ตามรายงานของ Challenger Job Cuts นายจ้างได้ประกาศปลดพนักงาน 108,435 คนในเดือนมกราคม ซึ่งเพิ่มขึ้นมากกว่า 2 เท่าจากเดือนธันวาคม และเป็นยอดรวมเดือนมกราคมที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2552 นอกจากนี้ แผนการจ้างงานยังอ่อนแอ โดยมีเพียง 5,306 ตำแหน่ง ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมกราคม

การสนับสนุนการประเมินแผนการจ้างงานคือรายงาน JOLTs ดังที่แสดงด้านล่าง จำนวนตำแหน่งงานว่างของ BLS JOLTS ลดลงเหลือ 6.5 ล้านราย ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้กว่าครึ่งล้าน นอกจากนี้ จำนวนการเปิดยังต่ำกว่าในช่วงไม่กี่ปีที่ทำให้เกิดการระบาดใหญ่

ทวีตประจำวันนี้

“ต้องการประสบความสำเร็จในระยะยาวที่ดีขึ้นในการจัดการพอร์ตโฟลิโอของคุณหรือไม่ นี่คือของเรา กฎการซื้อขาย 15 ข้อสำหรับการบริหารความเสี่ยงด้านตลาด”

โปรด สมัครรับความเห็นรายวัน เพื่อรับข้อมูลอัปเดตเหล่านี้ทุกเช้าก่อนระฆังเปิด

หากคุณพบว่าบล็อกนี้มีประโยชน์ โปรดส่งให้บุคคลอื่น แบ่งปันบนโซเชียลมีเดีย หรือติดต่อเราเพื่อจัดการประชุม