ทำไมนักลงทุนอัจฉริยะถึงทำซ้ำความผิดพลาดครั้งใหม่หลังจากรุ่นใหม่? เพราะสัญชาตญาณทางการเงิน – เช่นความกลัวความอิจฉาริษยาและความมั่นใจ – เป็นโบราณที่ดื้อรั้นและไม่เหมาะสมอย่างมากสำหรับตลาดสมัยใหม่ โชคดีที่ประวัติศาสตร์ทางการเงินทิ้งร่องรอยของภูมิปัญญาปัญญาปัญญาและบทเรียนที่ยากลำบาก บางครั้งคำพูดเดียวสามารถทำมากขึ้นเพื่อแก้ไขนิสัยที่ไม่ดีกว่าหนึ่งร้อยชาร์ต
นั่นคือสิ่งที่นำเรามารวมกัน เมื่อวันที่ 19 มีนาคม 2568 ฉันได้พบกับ Rachel Kloepfer มันถูกต้องหลังจากการนำเสนอคำปราศรัยของฉันที่ การประชุมการจัดการการลงทุนขั้นสูงประจำปี (IAIM) ประจำปีครั้งที่สอง ที่มหาวิทยาลัยยูทาห์ การพูดคุยของฉันเน้นว่านักลงทุนสามารถใช้ประวัติทางการเงินเพื่อให้เข้าใจถึงเหตุการณ์ทางการเงินในปัจจุบันและวิสัยทัศน์ที่ชัดเจนของอนาคตได้อย่างไร ฉันปิดด้วยคำพูดสองสามข้อจากอดีต – ความจริงที่รัดกุมและยั่งยืนซึ่งฉันหวังว่าผู้เข้าร่วมประชุมสามารถใช้เพื่อตัดสินใจได้ดีขึ้น
หลังจากนั้นราเชล – อดีตนักข่าวและผู้ที่ชื่นชอบประวัติศาสตร์การเงิน – แนะนำให้ขยายรายการ เราร่อนผ่านคำพูดหลายร้อยคำ บางคนจริงจังบางคนตลก แต่ทั้งหมดมาจากคนที่อาศัยอยู่ในช่วงที่สูงและต่ำในช่วง 200 ปีที่ผ่านมา
ผลที่ได้คือชุดคำคม 30 คำสั่งเฉพาะสำหรับ นักลงทุนที่กล้าหาญ จัดกลุ่มโดย ความชั่วร้าย เพื่อหลีกเลี่ยง คุณธรรม ที่จะนำมาใช้และเล็กน้อย อารมณ์ขัน เพื่อรักษาสติให้ทุกอย่าง เราเลือกคำพูดที่ไร้กาลเวลาที่ออกแบบมาเพื่อสะท้อนข้ามรุ่นเตือนว่าไม่ว่าคุณจะยังใหม่กับการลงทุนหรือหลายทศวรรษในอาชีพของคุณประวัติศาสตร์ยังคงมีบางสิ่งบางอย่างที่จะสอนคุณ
ความชั่วร้าย
ข้อผิดพลาดที่น่าเศร้าที่สุดในการเงินคือสิ่งที่เราสามารถหลีกเลี่ยงได้ – ถ้าเราเรียนรู้จากอดีตเท่านั้น แต่ข้อผิดพลาดเหล่านี้ยังคงมีอยู่เนื่องจากสัญชาตญาณของเราซึ่งจำเป็นต่อการอยู่รอดมักจะย้อนกลับในตลาด จนกว่าวิวัฒนาการจะติดตามการรักษาที่ดีที่สุดของเราคือการรับรู้ทางประวัติศาสตร์ คำพูดที่ตามมาเน้นความชั่วร้ายของนักลงทุนที่สร้างความเสียหายมากที่สุด การผูกมัดพวกเขาให้กับหน่วยความจำสามารถช่วยให้คุณต่อต้านรูปแบบเหล่านี้ – และปลดปล่อยความสามารถทางจิตที่จำเป็นในการปลูกฝังคุณธรรมที่มีประสิทธิผลมากขึ้น
อิจฉา
“ ไม่มีอะไรทำลายการตัดสินทางการเงินของคุณเมื่อเห็นเพื่อนบ้านของคุณรวย”
—J. Pierpont Morgan นักการเงิน
ความอดทน
“ ความหลงผิดอยู่ในความคิดของเวลาวัวตลาดที่ยิ่งใหญ่พยายามที่จะควบแน่นอนาคตในอีกไม่กี่วันเพื่อลดการเดินขบวนอันยาวนานของประวัติศาสตร์และจับมูลค่าปัจจุบันของความร่ำรวยในอนาคตทั้งหมด
—James Buchan ผู้แต่ง ความปรารถนาแช่แข็ง: ความหมายของเงิน
ความไม่ซื่อสัตย์
“ รูปแบบธุรกิจที่ต้องอาศัยกลอุบายนั้นล้มเหลว”
– Charlie Munger รองประธาน Berkshire Hathaway ผู้ล่วงลับไปแล้ว
ความโอหัง
“ ความอ่อนแอของธรรมชาติของมนุษย์ป้องกันไม่ให้ผู้ชายเป็นผู้พิพากษาที่ดีในการสมควรได้รับของพวกเขาเอง”
–Louis Brandeis ผู้เขียน เงินของคนอื่น
ความมั่นใจมากเกินไป
“ เมื่อนักเก็งกำไรชนะเขาจะไม่หยุดจนกว่าเขาจะแพ้”
– George H. Lorimer พ่อค้าศตวรรษที่ 19
ความพึงพอใจ
“ โปรดจำไว้เสมอว่ามีใครบางคนที่ทำผลิตภัณฑ์ที่จะทำให้ผลิตภัณฑ์ของคุณล้าสมัย”
– Georges Doriot ผู้ก่อตั้งพ่อของ Enterprise Capital
การปฏิเสธ
“ ต้องเผชิญกับทางเลือกระหว่างการเปลี่ยนใจและพิสูจน์ว่าไม่จำเป็นต้องทำเช่นนั้นเกือบทุกคนยุ่งอยู่กับการพิสูจน์”
—John Kenneth Galbraith นักประวัติศาสตร์การเงิน
การคิดมาก
เป็นที่น่าทึ่งว่าคนที่ได้เปรียบในระยะยาวอย่างเราได้รับโดยการพยายามที่จะไม่โง่อย่างต่อเนื่องแทนที่จะพยายามที่จะฉลาดมาก”
– Charlie Munger รองประธาน Berkshire Hathaway ผู้ล่วงลับไปแล้ว
พฤติกรรมฝูง
“ เมื่อผู้เล่นส่วนใหญ่ใช้ตำแหน่งที่แตกต่างกันมาก่อนมุมมองของชนกลุ่มน้อยกลายเป็นมุมมองที่จัดขึ้นอย่างกว้างขวาง”
—David Swensen, CIO ตอนปลายของการบริจาคมหาวิทยาลัยเยล
ศรัทธาตาบอด
“ ประชาชนที่ลงทุนนั้นหลงใหลและถูกจับโดยจิตใจทางการเงินที่ยิ่งใหญ่ความหลงใหลนั้นมาจากขนาดของการดำเนินงานทางการเงินและความรู้สึกที่มีเงินจำนวนมากที่เกี่ยวข้องทรัพยากรทางจิตที่อยู่เบื้องหลังพวกเขาไม่สามารถน้อยลงได้”
—John Kenneth Galbraith นักประวัติศาสตร์การเงิน
คุณธรรม
การกำจัดสัญชาตญาณที่เป็นอันตรายเป็นเพียงจุดเริ่มต้น ขั้นตอนต่อไปคือการเติมเต็มพื้นที่นั้นด้วยคุณธรรมซึ่งเป็นงานที่ยากขึ้น ความชั่วร้ายเป็นเรื่องธรรมดาและสัญชาตญาณ คุณธรรมเป็นความผิดปกติของพฤติกรรม คุณธรรมที่ทรงพลังที่สุดนั้นหายากง่ายต่อการยกเลิกและง่ายต่อการลืม คำคม 10 คำต่อไปนี้มาจากจิตใจทางการเงินที่ประสบความสำเร็จในการสำรวจตลาดที่ไม่ได้ให้อภัยมากที่สุดในประวัติศาสตร์ของสหรัฐอเมริกา การให้ความทรงจำแก่พวกเขาเป็นขั้นตอนต่อไปที่ทรงพลังในการเป็นนักลงทุนที่เชี่ยวชาญมากขึ้น
ความหลงใหล
“ อัจฉริยะทั้งหมดที่ฉันมีชีวิตอยู่ในเรื่องนี้: เมื่อฉันมีเรื่องอยู่ในมือฉันศึกษามันอย่างสุดซึ้งทั้งกลางวันและกลางคืนมันอยู่ตรงหน้าฉันใจของฉันจะแผ่ซ่านไปด้วยความพยายามที่ฉันทำคือสิ่งที่ผู้คนยินดีที่จะเรียกผลของอัจฉริยะมันเป็นผลของแรงงานและความคิด”
– Alexander Hamilton เลขานุการคลังสหรัฐคนแรกของสหรัฐอเมริกา
เจริญเติบโตอย่างรวดเร็ว
“ ฉันสูบบุหรี่ซิการ์สี่เปอร์เซ็นต์และฉันชอบพวกเขาถ้าฉันสูบบุหรี่ดีกว่าฉันอาจสูญเสียรสนิยมของฉันในราคาถูกที่ตอนนี้ฉันพบว่าค่อนข้างน่าพอใจ”
– Edward Robinson พ่อของ Hetty Inexperienced ราชินีแห่ง Wall Road
การมีวินัยในตนเอง
“ หลายทศวรรษที่ผ่านมาจะผ่านไปและความผันผวนมากมายที่จะผ่านไปก่อนที่ฉันจะสามารถควบคุมกฎสวัสดิการด้านวัสดุที่ง่ายที่สุดและสำคัญที่สุด: กลยุทธ์ทางการเงินที่ยอดเยี่ยมที่สุดประกอบด้วยการใช้ชีวิตที่ดี
—Benjamin Graham ผู้ก่อตั้งมูลค่าปรัชญาการลงทุนมูลค่า
ความสามารถ
“ กลุ่มคนเล็ก ๆ ที่รู้ว่าพวกเขากำลังทำอะไรสามารถบรรลุได้มากกว่ากลุ่มคนจำนวนมากที่ไม่รู้ว่าพวกเขากำลังทำอะไรอยู่”
—Robert Noyce ผู้ก่อตั้ง Intel Company
การรับรู้ทางประวัติศาสตร์
“ คุณไม่สามารถเข้าใจสิ่งที่เกิดขึ้นได้ในตอนนี้เว้นแต่คุณจะเข้าใจสิ่งที่เกิดขึ้นก่อนหน้านี้”
– Steve Jobs ผู้ก่อตั้ง Apple Pc
การศึกษา
“ การศึกษาที่เหมาะสมคือการออกกำลังกายเป็นเวลานานในการเพิ่มความรู้ความเข้าใจสูงเพื่อให้ภูมิปัญญาของเราแข็งแกร่งพอที่จะทำลายการคิดที่ผิดที่รักษาไว้โดยการต่อต้านการเปลี่ยนแปลง”
– Charlie Munger รองประธาน Berkshire Hathaway ผู้ล่วงลับไปแล้ว
ความอ่อนน้อม
“ มีการค้าขายของนักพยากรณ์เศรษฐกิจที่รอบคอบซึ่งมักจะถูกละเว้นบ่อยเกินไป: เลือกตัวเลขหรือเลือกวันที่ แต่ไม่เคยทั้งคู่เลย”
—Paul A. Volcker ประธาน Federal Reserve
คำเตือน
“ ในธุรกิจอย่าปิดการต่อรองจนกว่าคุณจะสะท้อนให้เห็นในชั่วข้ามคืน”
—Hetty Inexperienced ราชินีแห่ง Wall Road
ทัศนคติ
“ ชีวิตที่สงบและเรียบง่ายนำความสุขมากกว่าการแสวงหาความสำเร็จรวมกับความกระสับกระส่ายอย่างต่อเนื่อง”
– อัลเบิร์ตไอน์สไตน์นักฟิสิกส์ผู้ชนะรางวัลโนเบล
การรับรู้ตนเอง
“ มีทักษะการจัดการชุดหนึ่งที่จำเป็นในการเริ่มต้น บริษัท และอีกชุดหนึ่งที่จำเป็นในการจัดการ บริษัท ที่ใหญ่กว่าพวกเขาไม่ค่อยมีถิ่นที่อยู่ในบุคคลเดียวกัน”
– ดอนวาเลนไทน์ผู้ก่อตั้ง Sequoia Capital
อารมณ์ขัน
การเงินและการลงทุนมักไม่เกี่ยวข้องกับอารมณ์ขัน แต่เมื่อความชั่วร้ายของมนุษย์ถูกขยายไปถึงขีด จำกัด ของพวกเขาพวกเขามักจะสร้างสถานการณ์ที่อุกอาจมันยากที่จะไม่หัวเราะ ชุดคำพูดต่อไปนี้มาจากพยานถึงช่วงเวลาที่บ้าคลั่งในประวัติศาสตร์การเงินของสหรัฐอเมริกา เราหวังว่าคุณจะพบอารมณ์ขันในความวิกลจริต
“ ฉันพยายามลงทุนในธุรกิจที่ยอดเยี่ยมมากที่คนงี่เง่าสามารถเรียกใช้พวกเขาได้เพราะไม่ช้าก็เร็วจะมีใคร”
– Warren Buffett ประธาน Berkshire Hathaway
“ ในประวัติศาสตร์ของภัยพิบัติที่ยิ่งใหญ่ทุกครั้งคุณจะพบกับความโง่เขลาที่เกิดขึ้นอย่างชาญฉลาด
– Edwin Lefevre นักข่าวการเงิน
“ ช่วงเวลาของความคลั่งไคล้การเก็งกำไรมักจะดึงทั้งวายร้ายและดูดไปยังวอลล์สตรีทวิธีการยิงสามครั้งดึงดูดผู้ชมและล้วงกระเป๋า”
– โรเบิร์ตโซเบลนักประวัติศาสตร์การเงิน
“ ฉันมีศัตรูมากมาย…ฉันบอกคุณว่าปีศาจจะกลัวฉันเพราะดาวเทียมหลายดวงของเขาทำที่นี่”
—Hetty Inexperienced ราชินีแห่ง Wall Road
“ มันเป็นสัญญาณที่ไร้สาระของช่วงเวลาที่ ‘การเพิ่มผลประโยชน์’ ได้กลายเป็นจุดขายสำหรับยานพาหนะการลงทุนแทนที่จะเป็นคำเตือนมันเป็นเหมือนการตั้งชื่อรถรุ่นใหม่หลังจากเบรกผิดพลาด”
– Timothy Geithner อดีตเลขานุการคลัง
“ เมื่อค้นพบธรรมชาติของเล่ห์เหลี่ยมความโกรธแค้นของพวกเขาก็อาจจินตนาการได้ว่าไม่มีขอบเขต แต่ไร้ผลและพวกเขาจำเป็นต้องพอใจกับตัวเองด้วยการยืนยันในลักษณะที่เน้นว่าถ้า (ยาโคบ) มาเยี่ยมบอสตันเล็กน้อย
– วิลเลียมอาร์มสตรองนักพนันสต็อกปฏิรูป (1848)
“ หากคุณมีเงินในสถานที่นั้น (The Knickerbocker Belief) เอามันออกมาในวันพรุ่งนี้สิ่งแรกผู้ชายในธนาคารนั้นดูดีเกินไปคุณทำเครื่องหมายคำพูดของฉัน”
—Hetty Inexperienced ราชินีแห่ง Wall Road
“ ผู้ชายคนอื่น ๆ ได้รับการโกงหลายครั้งในฤดูใบไม้ร่วงของปี 1929 อาจเป็นครั้งแรกที่ครั้งแรกเมื่อผู้ชายประสบความสำเร็จในขนาดใหญ่ในการฉ้อโกงตัวเอง”
—John Kenneth Galbraith นักประวัติศาสตร์การเงิน
“ ตามกฎทั่วไปของหัวแม่มือความซับซ้อนในการสร้างวอลล์สตรีทมากขึ้นนักลงทุนที่เร็วขึ้นและต่อไปควรทำงาน”
—David Swensen, CIO ตอนปลายของสำนักงานการลงทุนของเยล
“ กลยุทธ์ทางออกที่พบบ่อยที่สุดคือเราสูญเสียเงินทั้งหมดของเรา”
—Jack Melchor นักลงทุนร่วมทุน
การปิดความคิด
ประวัติความเป็นมาของการเงินของสหรัฐอเมริกา 235 ปีนั้นเต็มไปด้วยวายร้ายแผนการและความผิดพลาดที่น่าประทับใจ ดังนั้นจึงยุติธรรมที่จะถาม: เราจะยังคงมั่นใจในระบบดังกล่าวได้อย่างไร? คำตอบคือประวัติศาสตร์ทางการเงินยังอุดมไปด้วยความกล้าหาญความเฉลียวฉลาดและความไม่เห็นแก่ตัว – กองกำลังที่ขับเคลื่อนความก้าวหน้าอย่างต่อเนื่อง เส้นทางไปข้างหน้าไม่เคยเป็นเส้นตรง แต่เมื่อเวลาผ่านไประบบนี้ทำงานได้ดีกว่าทางเลือก
นั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมจึงจำเป็นที่จะต้องเชื่อมช่องว่างระหว่างการลงทุนในอุตสาหกรรมการลงทุนและให้แน่ใจว่าผู้นำในอนาคตได้รับประโยชน์จากบทเรียนที่ได้มาอย่างยากลำบากในอดีต ในฐานะที่เป็นสารประกอบความรู้ระบบการเงินที่ได้รับการแจ้งและตระหนักถึงตนเองในอดีตก็เช่นกัน
เช่นเดียวกับข้อมูลเชิงลึกหลายอย่างที่แบ่งปันที่นี่อันนี้ไม่ใช่เรื่องใหม่ ในปี 1940 Fred Schwed Jr. เขียน เรือยอชท์ของลูกค้าอยู่ที่ไหนคลาสสิกที่ Wall Road เบ้มีอารมณ์ขันที่ไม่มีใครเทียบ – และยังคงมาถึงข้อสรุปเดียวกันกับที่เรามี ทุนนิยมมีข้อบกพร่อง แต่ใช้งานได้ ดังนั้นเราจะให้ Schwed Jr. มีคำสุดท้าย แม้จะมีความพยายามอย่างเต็มที่ แต่เราก็ไม่สามารถพูดได้ดีกว่านี้
“ ฉันมีความชื่นชอบในการแอบดามที่น่าสังเวชระบบทุนนิยมหลังจากดูการแสดงของคู่แข่งที่อายุน้อยกว่าของเธอฉันเชื่อว่าเราจะรักษาเครื่องจักรการเงินของเราได้ดีขึ้นแม้จะมีเรื่องไร้สาระมาก วิธีการที่ประสบความสำเร็จจนถึงตอนนี้ได้คิดค้นขึ้นเพื่อให้ได้ผู้คนนับล้านออกจากสาธารณะสำหรับองค์กรทั้งดีและไม่ดีเป็นระบบบางอย่างที่คล้ายกับกลไกคดเคี้ยวของวอลล์สตรีท – (เงินได้รับการเลี้ยงดูจากสาธารณชนเป็นครั้งคราวโดยการตบประชาชนด้วยด้านกว้างของดาบ แต่ผลลัพธ์ของสิ่งนี้มักจะน้อยกว่าที่น่าพอใจ–
ฉันยินดีที่จะส่งความคิดไปยังสำนักงาน ก.ล.ต. ว่าบางทีพวกเขาอาจคิดว่าตัวเอง: พวกเขาอยู่ในตำแหน่งของแพทย์ที่มีผู้ป่วยเพียงคนเดียวโดยไม่มีโอกาสได้รับอีก มันจะเป็นข้อผิดพลาดทางยุทธวิธีในการฆ่าผู้ป่วยรายนี้แม้ว่าความกระตือรือร้นทางวิทยาศาสตร์ที่น่ายกย่องจะแจ้งให้แพทย์ลองใช้ยาทั้งหมดของเขากับเขา ท้ายที่สุดไม่มีอันตรายที่แท้จริงในกรณีของผู้ป่วยที่ได้รับการรักษาให้หายขาด”
–Fred Schwed Jr. ผู้แต่ง เรือยอชท์ของลูกค้าอยู่ที่ไหน
