เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังจะปิดตัวลงในปี 2025 หรืออย่างน้อยนั่นคือสิ่งที่ตลาดคาดการณ์บางแห่งกำลังแนะนำ ตามแพลตฟอร์มการเดิมพันและเครื่องมือติดตามเศรษฐกิจแบบเรียลไทม์ มีความเชื่อมั่นเพิ่มขึ้นว่าการเติบโตของ GDP ในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 อาจเกิน 3.0% ซึ่งเป็นเกณฑ์ที่จะส่งสัญญาณถึงเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง โมเมนตัม มุ่งหน้าสู่ปี 2026
แต่ดังที่ผู้เฝ้าดูตลาดผู้ช่ำชองทุกคนรู้ การคาดการณ์ก็เหมือนกับการพยากรณ์อากาศ: มีประโยชน์ แต่ไม่ใช่ข่าวประเสริฐ เรามาแจกแจงว่าอะไรขับเคลื่อนการมองโลกในแง่ดี อะไรอาจทำให้มันพัง และเหตุใดการพิมพ์ GDP นี้จึงมีความสำคัญมากกว่าปกติ
ตลาดการคาดการณ์กำลังพูดถึงอะไร?
ตลาดการคาดการณ์เช่น Kalshi ได้กลายเป็นเครื่องมือที่นิยมมากขึ้นในการวัดความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจ แพลตฟอร์มเหล่านี้ช่วยให้เทรดเดอร์สามารถเดิมพันด้วยเงินจริงกับผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจ สร้างการคาดการณ์ที่มาจากฝูงชนซึ่งมักจะเป็นคู่แข่งหรือทำได้ดีกว่าการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์แบบดั้งเดิม
กิจกรรมล่าสุดบนแพลตฟอร์มเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงตำแหน่งที่แข็งแกร่งสำหรับการเติบโตของ GDP ในไตรมาสที่ 4 ที่สูงกว่า 3.0% ความมั่นใจไม่ได้มาจากอากาศบางๆ ตามที่ แบบจำลอง GDPNow ของ Atlanta Fedซึ่งติดตามข้อมูลเศรษฐกิจแบบเรียลไทม์ การเติบโตของ GDP ในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 อยู่ที่ประมาณ 5.1% ณ วันที่ 9 มกราคม 2026 ซึ่งเป็นตัวเลขที่แข็งแกร่งอย่างน่าประหลาดใจที่ดึงดูดความสนใจของตลาด
GDPNow ไม่ใช่การคาดการณ์อย่างเป็นทางการ แต่เป็นการคาดการณ์ที่กำลังดำเนินอยู่โดยอิงจากข้อมูลเศรษฐกิจที่เข้ามา นับตั้งแต่ก่อตั้งขึ้นในปี 2011 โมเดลดังกล่าวยังคงรักษาค่าความคลาดเคลื่อนสัมบูรณ์โดยเฉลี่ยไว้ที่ 0.77 เปอร์เซ็นต์ ทำให้เป็นตัวบ่งชี้ที่นักเศรษฐศาสตร์และผู้ค้าได้รับความเคารพนับถือ
กรณีกระทิง: เหตุใดการเติบโตจึงเกิน 3.0%
มีหลายปัจจัยที่สนับสนุนการเติบโตของไตรมาส 4 ที่แข็งแกร่งเกินคาด:
ความยืดหยุ่นในการใช้จ่ายของผู้บริโภค: แม้จะกังวลเกี่ยวกับความสามารถในการจ่าย แต่การใช้จ่ายของผู้บริโภคยังคงเป็นกระดูกสันหลังของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ค่าใช้จ่ายการบริโภคส่วนบุคคลเพิ่มขึ้นในอัตรา 3.0% ที่แก้ไขแล้วในช่วงต้นไตรมาสที่ 4 ตามประมาณการของ GDPNow ผู้มีรายได้สูงสุด 20% แรกได้ขับเคลื่อนการใช้จ่าย ซึ่งคิดเป็นสัดส่วน ประมาณ 57% ของการใช้จ่ายของผู้บริโภค จนถึงกลางปี 2025 ต่อ ข้อมูลธนาคารกลางสหรัฐดัลลาส.
การส่งออกพุ่ง: การส่งออกสุทธิมีส่วนสนับสนุนเชิงบวกอย่างมีนัยสำคัญต่อการเติบโตของไตรมาสที่ 4 โดย GDPNow แสดงให้เห็นว่าการส่งออกเพิ่มขึ้นประมาณ 1.97 เปอร์เซ็นต์ต่อ GDP สิ่งนี้ช่วยย้อนกลับการกีดกันทางการค้าก่อนหน้านี้ และชี้ให้เห็นว่าสินค้าอเมริกันกำลังหาผู้ซื้อในต่างประเทศ แม้ว่าเศรษฐกิจโลกจะเผชิญปัญหาก็ตาม
การลงทุนด้าน AI บูม: การลงทุนทางธุรกิจในโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ยังคงเติบโตอย่างรวดเร็ว การลงทุนในอุปกรณ์ประมวลผลข้อมูลเพิ่มขึ้น 20.4% เมื่อเทียบเป็นรายปีในไตรมาสที่ 2 ปี 2568 และการใช้จ่ายด้านซอฟต์แวร์เพิ่มขึ้น 12.2% ตามข้อมูลล่าสุดของสำนักวิเคราะห์เศรษฐกิจ การลงทุนเหล่านี้ช่วยกระตุ้น GDP โดยรวมได้อย่างมาก
การใช้จ่ายของรัฐบาล: ค่าใช้จ่ายทั้งของรัฐและรัฐบาลกลางเพิ่มขึ้นในไตรมาสที่ 3 ปี 2025 นำโดยการบริโภคด้านกลาโหมและการใช้จ่ายของรัฐ/ท้องถิ่น แนวโน้มนี้ดูเหมือนจะดำเนินต่อไปในไตรมาสที่ 4 โดยให้การสนับสนุนเพิ่มเติมต่อตัวเลขการเติบโต
ฐาน Q3 ที่แข็งแกร่ง: ที่ ไตรมาส 3 เติบโต 4.3% ต่อปีตามประมาณการเบื้องต้นของ BEA ที่เผยแพร่ในช่วงปลายเดือนธันวาคม พ.ศ. 2568 โมเมนตัมนี้เป็นรากฐานที่แข็งแกร่งสำหรับผลการดำเนินงานของไตรมาสที่ 4
กรณีหมี: เหตุใดการเติบโตจึงอาจล้มเหลว
ไม่ใช่ทุกคนที่เชื่อว่าไตรมาส 4 จะล้างแถบ 3.0% ได้ นี่คือสาเหตุที่ผู้คลางแคลงยังคงระมัดระวัง:
อุปสรรคด้านภาษี: ช้างในห้องเป็นภาษี อัตราภาษีศุลกากรที่แท้จริงโดยเฉลี่ยเพิ่มขึ้นจาก 2.5% เมื่อต้นปี 2568 เป็นสูงกว่า 10% ภายในเดือนสิงหาคม โดยคาดว่าจะเพิ่มขึ้นอีก Goldman Sachs คาดการณ์ว่าอัตราภาษีที่เพิ่มขึ้น 11 จุดจะช่วยลด GDP ประมาณ 0.6% ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568. โครงการ Price range Lab ของ Yale จะลดการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงลง 0.5 เปอร์เซ็นต์ในปี 2568 และ 0.4 เปอร์เซ็นต์ในปี 2569
ตลาดแรงงานทำความเย็น: อัตราการว่างงานอยู่ที่ 4.6% ในเดือนพฤศจิกายน 2568 ซึ่งสูงที่สุดในรอบสี่ปี การจ้างงานในแต่ละเดือนมีการชะลอตัวลงอย่างมาก โดยเฉลี่ยประมาณ 130,000 ตำแหน่งในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 เทียบกับ 1.8 ล้านคนในปี 2567 การสำรวจนักพยากรณ์มืออาชีพของ Philadelphia Fed คาดว่าอัตราการว่างงานจะเพิ่มขึ้นเป็น 4.5% ภายในสิ้นปี 2569 โดยทั่วไปแล้ว ตลาดแรงงานที่อ่อนตัวลงมักเกิดขึ้นก่อนการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ลดลง (คำเตือนสปอยเลอร์: คนว่างงานซื้อลาเต้น้อยลง)
การบิดเบือนสินค้าคงคลัง: ธุรกิจจำนวนมากจัดซื้อสินค้าคงคลังแบบ front-load ในช่วงต้นปี 2025 เพื่อหลีกเลี่ยงต้นทุนภาษี เมื่อสินค้าคงคลังเหล่านี้หมดลง สัดส่วนสินค้าคงคลังที่เป็นบวกต่อ GDP อาจกลับคืนมาได้ ส่งผลให้เกิดการเติบโตที่ฉุดรั้ง นักเศรษฐศาสตร์เตือนว่าการปรับสินค้าคงคลังอาจทำให้ตัวเลข GDP รายไตรมาสผันผวนอย่างมีนัยสำคัญ
การใช้จ่ายของผู้บริโภคชะลอตัวข้างหน้า: นักพยากรณ์มืออาชีพคาดการณ์ว่าการเติบโตของการใช้จ่ายของผู้บริโภคจะลดลงเหลือประมาณ 1.6% ในปี 2569 ลดลงจาก 2.6% ในปี 2568 ตามข้อมูลของนักพยากรณ์มืออาชีพ คาดการณ์เศรษฐกิจไตรมาส 4 ของ Deloitte. Morgan Stanley คาดว่าการเติบโตของการใช้จ่ายเล็กน้อยจะลดลงเหลือ 2.9% ในปี 2569 โดยมีความอ่อนแอเป็นพิเศษในไตรมาสที่ 4 ปี 2568 และไตรมาสที่ 1 ปี 2569
จุดอ่อนด้านการลงทุนที่อยู่อาศัย: การเติบโตของการลงทุนที่อยู่อาศัยที่แท้จริงลดลงจาก 1.5% เป็น -5.8% ในไตรมาสที่ 4 ตามการอัปเดต GDPNow ล่าสุดตั้งแต่วันที่ 9 มกราคม ที่อยู่อาศัยยังคงเป็นหนึ่งในจุดอ่อนของเศรษฐกิจ โดยมีอัตราการจำนองอยู่ระหว่าง 6.6% ถึง 7% ตลอดช่วงปลายปี 2568
ฉันทามติคิดอย่างไร
นักพยากรณ์แบบดั้งเดิมมีความอนุรักษ์นิยมมากกว่าการอ่าน GDPNow ล่าสุด ที่ การสำรวจนักพยากรณ์มืออาชีพของธนาคารกลางแห่งฟิลาเดลเฟีย คาดการณ์การเติบโตของ GDP ต่อปีที่ 1.9% ในปี 2568 และ 1.8% ในปี 2569 ตามค่าเฉลี่ยรายปี
Goldman Sachs คาดการณ์การเติบโต 2.6% ในปี 2569 โดยอ้างถึงการลากภาษีที่ลดลง การลดภาษีจากพระราชบัญญัติ One Huge Stunning Invoice และเงื่อนไขทางการเงินที่ดีขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง อย่างไรก็ตาม ประมาณการการเติบโตในปี 2025 ที่ 2.1% นั้นต่ำกว่าการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ เนื่องจากผลกระทบด้านภาษีที่มากกว่าที่คาดไว้
Deloitte คาดว่าการเติบโตในปี 2569 จะอยู่ที่ 1.9% ลดลงเล็กน้อยจากที่คาดการณ์ไว้ที่ 2.0% ในปี 2568 ซึ่งสะท้อนถึงการชะลอตัวของการใช้จ่ายของผู้บริโภคและความกดดันด้านภาษีอย่างต่อเนื่อง
เหตุใดการพิมพ์ GDP จึงมีความสำคัญ
ประมาณการ GDP ล่วงหน้าของไตรมาสที่ 4 ปี 2025 ซึ่งมีกำหนดเผยแพร่ในวันที่ 29 มกราคม 2026 มีนัยสำคัญที่ไม่ธรรมดา โดยจะให้มุมมองที่ครอบคลุมครั้งแรกว่าเศรษฐกิจเผชิญกับความท้าทายสองประการของภาษีที่สูงขึ้นและตลาดแรงงานที่เย็นลงในช่วงปลายปี 2568 อย่างไร
ที่สำคัญกว่านั้นคือเป็นตัวกำหนดนโยบายของ Federal Reserve ในปี 2026 โดย Fed ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 175 จุดตั้งแต่เดือนกันยายน 2024 ส่งผลให้อัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางอยู่ที่ 3.5%-3.75% การปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมนั้นขึ้นอยู่กับการแลกเปลี่ยนระหว่างการเติบโตและอัตราเงินเฟ้อเป็นอย่างมาก จีดีพี พิมพ์จุดข้อมูลที่สำคัญสำหรับการตัดสินใจนโยบายการเงิน
สำหรับผู้เข้าร่วมตลาด ความเชื่อมั่นของตลาดในการคาดการณ์การเติบโตที่สูงกว่า 3.0% แสดงถึงการเดิมพันว่าจุดแข็งของเศรษฐกิจ โดยเฉพาะการลงทุนด้าน AI และการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่มีรายได้สูงที่ฟื้นตัวได้ จะมีน้ำหนักมากกว่าอุปสรรคจากภาษีศุลกากรและตลาดแรงงานที่อ่อนตัวลง
บรรทัดล่าง
การเติบโตของ GDP ไตรมาสที่ 4 ปี 2568 มีแนวโน้มที่จะเกิน 3.0% หรือไม่ โมเดล GDPNow ของ Atlanta Fed บ่งชี้ว่าเป็นไปได้หรือน่าจะเป็นไปได้ โดยพิจารณาจากข้อมูลปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม, เทรดเดอร์ควรจำไว้ว่าประวัติของ GDPNow แม้จะน่าประทับใจ แต่ก็ไม่ได้สมบูรณ์แบบ. ค่าคลาดเคลื่อนราก-ค่าเฉลี่ย-กำลังสองของแบบจำลองที่ 1.17 จุด หมายความว่าค่าประมาณปัจจุบันที่ 5.1% สามารถแก้ไขได้อย่างง่ายดายที่ใดก็ได้ระหว่างประมาณ 4.0% ถึง 6.2%
การมองโลกในแง่ดีของตลาดการคาดการณ์อาจมีเหตุผลหากความแข็งแกร่งของการบริโภคและการส่งออกที่เพิ่มขึ้นในปัจจุบันยังคงมีอยู่ อย่างไรก็ตาม กรณีหมีที่มีศูนย์กลางอยู่ที่ผลกระทบด้านภาษีและการระบายความร้อนของตลาดแรงงานทำให้เกิดความเสี่ยงด้านลบที่ถูกต้องตามกฎหมาย ซึ่งอาจผลักดันการเติบโตให้ต่ำกว่า 3.0%
เช่นเคย การพยากรณ์ทางเศรษฐกิจยังคงเป็นศิลปะมากกว่าวิทยาศาสตร์ เงินอันชาญฉลาดไม่ได้เป็นเพียงการเดิมพันกับผลลัพธ์เท่านั้น แต่ยังเป็นการบริหารความเสี่ยงรอบ ๆ ความเป็นไปได้อีกด้วย
ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงิน การคาดการณ์ทางเศรษฐกิจอาจมีความไม่แน่นอนอย่างมีนัยสำคัญ ประสิทธิภาพที่ผ่านมาของแบบจำลองการคาดการณ์ไม่ได้รับประกันความถูกต้องแม่นยำในอนาคต ดำเนินการวิจัยของคุณเองและปรึกษากับผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินที่มีคุณสมบัติเหมาะสมก่อนตัดสินใจลงทุน
