ธนาคารกลางสหรัฐได้ส่งมอบการลดอัตราดอกเบี้ยในไตรมาสที่ตลาดต้องการ และ Ethereum ก็ตอบสนองตรงตามที่ “เงินอัจฉริยะ” คาดการณ์ไว้
ในขณะที่ บิทคอยน์ ยักไหล่ข่าวใกล้ 92,000 ดอลลาร์อย่างมีประสิทธิภาพ อีเธอเรียม ถือกำไรก่อนการประชุมสูงกว่า 3,300 ดอลลาร์ ซึ่งยืนยันการหมุนเวียนอย่างรวดเร็วที่เห็นใน 24 ชั่วโมงก่อนการตัดสินใจ
การตัดครั้งนี้เป็นเพียงพิธีการเท่านั้น เนื่องจากได้มีการตั้งราคาไว้แล้ว อย่างไรก็ตาม การดำเนินการดังกล่าวช่วยขจัดกำแพงสุดท้ายของความกังวลในปี 2025 เนื่องจากเป็นการยืนยันว่าวงจรการผ่อนคลายยังคงไม่เปลี่ยนแปลง แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงค้างอยู่ก็ตาม
ดังนั้น ในหน้าต่างหลังการตัดสินใจทันทีนี้ Ethereum จะทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ที่มีระยะเวลาสูงที่ต้องการของตลาด โดยใช้ประโยชน์จากความอ่อนไหวต่อสภาพคล่องเพื่อให้มีประสิทธิภาพเหนือกว่าการเข้ารหัสลับเบต้าในวงกว้าง
การตีราคาใหม่แบบทันทีของ ETH
คุณภาพของการปรับตัวขึ้นนี้ทำให้แตกต่างจากการฝ่าวงล้อมที่เกิดจากการก่อหนี้ซึ่งเห็นได้ในช่วงต้นปี 2025 ข้อมูลโครงสร้างตลาดระบุว่านี่คือการปรับราคาของสินทรัพย์ ไม่ใช่การเก็งกำไร
ตาม CryptoQuantอัตราการระดมทุนในการแลกเปลี่ยนอนุพันธ์หลัก ๆ ยังคงถูกปรับให้อ่อนลงแม้ว่าราคาจะพุ่งสูงขึ้นก็ตาม ความแตกต่างนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งเนื่องจากการชุมนุมก่อนหน้านี้ในปีนี้มักจะเกิดขึ้นพร้อมกับต้นทุนทางการเงินที่พุ่งสูงขึ้น ซึ่งเป็นสัญญาณของความอ่อนล้าที่เกิดจากความกระตือรือร้นที่มากเกินไป
อย่างไรก็ตาม การไม่มี “ฟอง” เมื่อเร็ว ๆ นี้ บ่งชี้ว่าราคาเสนอมาจากผู้ซื้อทันทีและโต๊ะของสถาบันที่ดูดซับอุปทาน
แน่นอนว่าสิ่งนี้สอดคล้องกับสัญญาณออนไลน์ที่นำไปสู่การประชุม
ข้อมูลด้านจิตใจเผยให้เห็นว่าผู้ถือครองรายใหญ่ (รู้จักกันในชื่อวาฬและฉลาม) สะสมเกือบ 1 ล้าน ETH (มูลค่ามากกว่า 3.1 พันล้านดอลลาร์) ในช่วงสามสัปดาห์ที่นำไปสู่การตัดสินใจครั้งนี้ หน่วยงานเหล่านี้วางจุดยืนเพื่อผลลัพธ์ที่เฉพาะเจาะจง นั่นคือ Fed ที่ให้ความสำคัญกับเสถียรภาพการเติบโตมากกว่าการลดอัตราเงินเฟ้ออย่างรุนแรง
ตอนนี้ที่พาวเวลล์มี จัดส่งแล้ว การที่ “ใส่” เหรียญ stablecoin มูลค่า 66.5 พันล้านดอลลาร์ที่เป็น “ผงแห้ง” ที่กำลังอยู่ในตลาดแลกเปลี่ยนนั้น มีไฟเขียวให้ปรับใช้
ในรอบก่อนหน้านี้ เงินทุนที่ค้างอยู่จำนวนมากดังกล่าวมักกระตุ้นให้เกิดการหมุนเวียนอย่างต่อเนื่องเมื่อความไม่แน่นอนระดับมหภาคหายไป
ความขัดแย้งด้านรายได้
อย่างไรก็ตาม การหมุนเวียนที่เป็นบวกนี้บังคับให้ผู้จัดสรรสถาบันเผชิญกับความขัดแย้งที่เห็นได้ชัดในพื้นฐานของ Ethereum: การล่มสลายของรายได้ของเลเยอร์ 1
ตาม การอัพเกรดเดนคันที่ เศรษฐศาสตร์ของ Ethereum mainnet ได้เปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง ในขณะที่โซลูชันเลเยอร์ 2 เช่น Coinbase-backed Base ประมวลผลธุรกรรมเครือข่าย Ethereum ถึง 94% แล้ว กิจกรรมนี้ไม่ส่งผลให้เกิดค่าธรรมเนียม ETH จำนวนมากอีกต่อไป
จากข้อมูลของ Glassnode สิ่งนี้ส่งผลให้ค่าธรรมเนียม mainnet ของเครือข่ายบล็อคเชนลดลงต่ำกว่า 300 ETH ต่อวัน ในค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 90 วัน ซึ่งเป็นระดับการสร้างรายได้ที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปี 2017
พูดอย่างเคร่งครัด สิ่งนี้ทำให้การเล่าเรื่อง “เงินอัลตราซาวนด์” อ่อนแอลง โดยไม่ต้องเสียค่าธรรมเนียมการออกสูงเพื่อชดเชย ETH ก็มี กลายเป็นเจ้าชู้อีกแล้วn.
อย่างไรก็ตาม การตอบสนองของตลาดต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed แสดงให้เห็นว่านักลงทุนมองข้ามเรื่องราวเกี่ยวกับ “พันธบัตร” ที่ให้ผลตอบแทน และให้คุณค่ากับ Ethereum ในฐานะแพลตฟอร์มหุ้นที่มีการเติบโต
การเดิมพันก็คือการระเบิดในกิจกรรม L2 ซึ่งทำให้เครือข่ายราคาถูกลงและใช้งานได้มากขึ้นสำหรับโทเค็นในโลกแห่งความเป็นจริงและการใช้เหรียญที่มีเสถียรภาพ ทำให้เกิดคูน้ำในระยะยาวที่เหนียวกว่าค่าธรรมเนียมก๊าซที่สูงที่สุดเท่าที่เคยมีมา
ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราต่ำกว่า ตลาดยินดีจ่ายเบี้ยประกันภัยสำหรับการเติบโตของระบบนิเวศนี้ แม้ว่าการดึงค่าเช่าโดยตรงจะลดลงชั่วคราวก็ตาม
ความเชื่อมั่นเชิงโครงสร้างนี้สะท้อนให้เห็นในคลังของบริษัท เทคโนโลยี BitMine Immersion ของ Tom Lee ทำหน้าที่เป็นตัวแทนสำหรับความต้องการของสถาบัน เพิ่มประมาณ 138,452 ETH ลงในงบดุลเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว
ด้วยการถือครอง ETH ทั้งหมด 3.86 ล้าน ETH มูลค่า 12 พันล้านดอลลาร์ การสะสมนี้แสดงถึงการกำจัดอุปทานทางกลไก ซึ่งเสริมการไหลเข้ารายวันจำนวน 177 ล้านดอลลาร์ที่เห็นใน ค้นหา Ethereum ETF วันที่ 9 ธันวาคม
ประมาณการปี 2569
ในขณะเดียวกัน สิ่งที่สำคัญที่สุดจากการประชุมในวันนี้ไม่ใช่การปรับลดอัตราดอกเบี้ย แต่เป็น “dot plot” สำหรับปี 2026 Fed ได้วางแนวทางการผ่อนคลายแบบค่อยเป็นค่อยไป โดยคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับตัวลดลงอย่างมากในช่วง 18 เดือนข้างหน้า
สำหรับตลาด crypto การก้าวมีความสำคัญพอๆ กับทิศทาง การลดอัตราดอกเบี้ยที่เกิดจากความตื่นตระหนกอาจบ่งบอกถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอย ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่สินทรัพย์เสี่ยงทั้งหมด รวมถึงสกุลเงินดิจิทัล มักจะถูกเทขายออกไป
ในทางกลับกัน เส้นทาง “แบบค่อยเป็นค่อยไป” ที่ระบุไว้ในวันนี้ ส่งสัญญาณว่าเศรษฐกิจมีความยืดหยุ่นเพียงพอที่จะรองรับการลงมาที่วัดได้ นี่คือสถานการณ์ “Goldilocks” สำหรับ Ethereum
เมื่ออัตราผลตอบแทนที่แท้จริงถูกบีบอัด อัตราคิดลดสำหรับการเติบโตของเทคโนโลยีในอนาคตจะลดลง Ethereum ซึ่งมีความสัมพันธ์กับเทคโนโลยีเบต้าและระยะเวลา ในอดีตมีประสิทธิภาพเหนือกว่าในสภาพแวดล้อมเฉพาะนี้
อัตราส่วน ETH/BTC ซึ่งสูงถึง 0.036 กำลังตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงในการคาดการณ์ต้นทุนเงินทุน อัตราส่วนยังคงต่ำเป็นประวัติการณ์ แต่การทะลุเหนือเส้นแนวโน้มแสดงให้เห็นว่า “การค้าขายที่ด้อยประสิทธิภาพ” อาจจะดำเนินไปในทิศทางนั้น
คำตัดสิน
เจอโรม พาวเวลล์ ได้จัดทำแผนงานสำหรับปี 2569 แก่ตลาดอย่างมีประสิทธิภาพซึ่งเอื้อต่อการยอมรับความเสี่ยงในโปรโตคอลเทคโนโลยีที่จัดตั้งขึ้น
ความเต็มใจของ Fed ที่จะยอมรับอัตราเงินเฟ้อที่ “ค่อนข้างสูง” เพื่อรักษาระดับการลงจอดที่นุ่มนวล ช่วยลดความน่าดึงดูดใจในการถือเงินสด และสร้างแรงจูงใจให้เคลื่อนตัวออกจากเส้นโค้งความเสี่ยงเพิ่มเติม
Ethereum เข้าสู่หน้าต่างหลัง FOMC นี้พร้อมกับการบรรจบกันของกระแสลมที่ไม่ค่อยเกิดขึ้น: โครงสร้างตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยจุด การสะสมของสถาบันจำนวนมาก และสภาพแวดล้อมระดับมหภาคที่ช่วยลดต้นทุนของเงินทุนสำหรับสินทรัพย์ที่เติบโต
ในขณะที่การล่มสลายของรายได้ L1 ทำให้เกิดปริศนาทางเศรษฐกิจในระยะยาว คำตัดสินของตลาดในทันทีนั้นชัดเจน: การหมุนเวียนได้เริ่มขึ้นแล้ว และการซื้อขายแบบ “delicate Touchdown” กำลังแสดงอยู่ใน ETH
